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对铁路企业理财几点思考 　　一、铁路企业理财的现状与不足 　　 　　目前，铁路企业在很大程度上局限于传统财务管理的范围，局限于传统的内部资金(营运资金)的管理，现代公司理财理论和技术方法运用不多。这与铁路企业仍未完全摆脱传统计划经济的束缚和影响有关。随着铁路建设速度的提高和投资规模的扩大，铁路投融资体制改革迫在眉睫，铁路企业理财应大有可为。 　　 　　(一)铁路运价受政府管制，难以有效进行收益管理 　　铁路运价受政府管制，市场化程度不高，铁路运价体系难以反应市场需求变化，整体定价水平相对偏低，在政府和市场责任划分不清的情况下，政府这只“有形之手’，过于强大，市场这只“无形之手”难以发挥作用，使铁路企业部分丧失理财的自主权，难以有效进行收益管理，低定价策略不利于铁路企业的自身积累，不利于吸引潜在投资者的权益性资金，铁路企业自身无“收益管理”的能动性，致使铁路企业投资、融资和经营困难。 　　(二)融资渠道单一，负债比例不断升高 　　根据国务院批准的《中长期铁路网规划(2008年调整)》，到2020年全国铁路营业里程将达到12万公里以上，2004年～2010年，国家批准新建铁路总投资将达到4万亿元以上。目前，铁路建设投资资金来源主要为铁道部、省市地方政府投资和银行贷款，其次也有国有和民营企业投资。新建铁路基本采取与地方政府合资的方式成立项目法人公司，项目的权益资金比例一般为50％，铁道部投入的权益性资金来源主要是铁路建设基金(财政资金)和债券，融资渠道单一。2010年07月26日民生银行在京发布《2010年中国交通运输业发展报告》显示：由于债务融资比例越来越大，去年铁道部门支付的利息已经达到400亿元以上，预计未来有可能超过1000亿元，这使得铁路的盈利能力变得脆弱。铁路建设资金来源中，债务融资的比例，已经由2005年的48.83％，上升为2009年的超过70％。快速增长的债务融资规模，使得铁道部的资产负债率逐年上升，2009年的负债合计预计超过1万亿元，资产负债率为55％以上，预计201 2年有可能超过70％。 　　(三)铁路企业组织形式不利于资金筹集 　　目前，铁路实行高度集中、“政企合一”的铁道部――铁路局――站段三级管理体制，铁路局是法人企业，企业的组织形式是传统的国有企业模式，管理上计划经济的痕迹仍很重。虽然现在成立了不少铁路局(铁道部出资者代表)控股的合资铁路公司，但其法人治理结构还不完善。铁路运输企业上市公司目前只有大秦铁路和广深铁路两家。 　　(四)偏重于营运资金管理和成本控制，忽视发挥金融衍生产品的作用 　　铁路企业比较注重风险控制，日常比较注重对资产负债表和损益表项目的管理，对成本预算和成本控制比较严格，更确切地说只是比较重视货币资金管理、利润目标完成和资产安全，从这个角度来说，铁路企业还只是重视净营运资本(流动资产减流动负债)的管理，而忽视了发挥金融衍生产品的作用，这种理财方式缺乏风险对中机制，就使企业抵御外部市场变化的风险能力较弱，如汽柴油、钢材、利率等价格上涨就加大了企业的经营成本。 　　 　　二、铁路企业应转变理财观念 　　 　　(一)理财不能仅靠举债，而是要优化资本结构 　　举债经营虽然具有财务杠杆作用，但事实上，举债的财务杠杆作用必须在总资产报酬率大于债务成本率的前提条件下才能实现。目前，大部分铁路企业的总资产报酬率是低于债务利率的，也就是说通过举债获得的资金所创造的利润连债务成本也负担不了。 　　(二)理财不局限于成本控制，应实现全面内部控制 　　在企业传统的理财观念中，理财在很大程度上局限于成本控制，认为理财的主要目的是降低成本，这种观念是片面的。实际上，在市场经济条件下，企业理财应是全面的内部控制，除成本控制外，还应包括以下方面内容：现金流控制、物流控制、人才流控制、生产过程控制、管理过程控制、组织机构控制等，是一个完整的控制工程，而且优秀的企业内部控制系统是一个各种控制活动协调发展、优化配置、实现最大控制效率的动态控制系统。 　　(三)理财不是粉饰会计报表，而是要提高资产质量和盈利能力 　　盈利是每一个企业追求的目标，但由于国家政策、行业因素、宏观经济环境以及经营管理不善等原因，企业有可能在某一经营期间发生亏损。在国有企业，企业的经营业绩直接关系到经营者的政治和经济利益，关系到职工的福利待遇，这就使得有些企业不如实反映其经营状况，粉饰报表、操纵利润，如该计提的减值准备不计提，该核销的坏帐不核销，该处理的资产损失不处理，导致资产质量下降，获利能力进一步削弱。 　　(四)理财不是回避风险，而是控制风险 　　笔者以为，铁路企业过于追求安全，凡是高风险的业务如资本市场、金融衍生产品都不许涉足，这就显得有些保守，因噎废食，追求无风险经营，在市场经济的条件下