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财务管理学　　　实用教程 财务管理学　　　实用教程 参考答案　　 参考答案　　第12章 PAGE 424 PAGE 423 参考答案 第1章 略 第2章 二、计算题 1. (1) 资产报酬率的预测值=0.320%+0.510%+0.2(-5%)=10% (2) 标准差=[0.3(20%-10%)2+0.5(10%-10%)2+0.2(-5%-10%)2] 1/2=8.67% (3) 资产报酬率的标准离差率=8.67%10%=86.7% 2. 每年租金现值=2000[(P/A，8%，5)+1]=9 98610 000，故租用设备。 3. 支付款项=10 000[(P/A，5%，19)+1]=130 850(元) 4. 2(P/A，10%，15)(P/F，10%，2)-10=2.565(万元)0，故值得投资。 5.(1) 市场风险报酬率=13%-5%=8% (2) β =1.5时，必要报酬率=5%+1.58%=17% (3) β=0.8时，必要报酬率=5%+0.88%=11.4%期望报酬率11%，应当进行投资。 (4) 必要报酬率为12.2%时，12.2%=5%+β?8% β=0.9 第3章 二、单项选择题 1．C 2．B 3．B 4．C 5．A 三、多项选择题 1．CD 2．ACD 3．BC 4．BCD 5．ABD 四、计算题 1. (1) Δ收入=6 000×25%=1 500(万元) 变动资产销售百分比=(300+900+1 800)/6 000=50% 变动负债销售百分比=(300+600)/6 000=15% 2005年需要增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债 =1 500×50%-1 500×15% =750-225 =525(万元) (2) 2005年需要增加对外筹集的资金额 =资产-负债-增加的留存收益 =(750+200+100)-225-(6 000+1 500)×10%×(1-50%) =450(万元) 2. (1) 立即付款，折扣率=(5 400-5 238)/5 400=3% 第20天付款，折扣率=(5 400-5 292)/5 400=2% 第40天付款，折扣率=(5 400-5 346)/5 400=1% 付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，n/60 放弃(立即付款)折扣的成本=[3%/(1-3%)]×[360/(60-0)]=18.56% 放弃(第20天)折扣的成本=[2%/(1-2%)]×[360/(60-20)]=18.37% 放弃(第40天)折扣的成本=[1%/(1-1%)]×[360/(60-40)]=18.18% 因为放弃现金折扣的成本大于银行短期贷款利率15%，所以企业不能放弃现金折扣；因为享受立即付款折扣的收益最大，所以应当选择立即付款。 注：对于多重折扣选择享受折扣收益最大的，享受折扣时享受折扣的收益就是放弃折扣的成本率。 (2) 因为短期投资收益率40%比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择第60天付款。 3. (1)债券发行价格=1 0006%(P/A，8%，5)+ =603.992 7+1 0000.680 6 =920.16(元) (2) 债券发行价格=1 0006%(P/A，6%，5)+ =604.2124+10000.7473 =1000(元) (3) 债券发行价格=10006%(P/A，4%，5)+ =604.451 8+1 0000.821 9 =1 089.01(元) 4. (1) 年初的综合资本成本约为14.456%。 (2) 甲方案的综合资本成本约为17.08%。 乙方案的综合资本成本约为14.88% 最优资本结构应该是乙方案。 5. (1) 在发行新债券筹资方式下的EPS为0.435元； 在发行普通股筹资方式下的EPS为0.651元。 (2) 发行新债券和发行普通股两种筹资方式的无差别点为2 712 000元。 (3) 在EBIT为200万元时应该采用普通股筹资方式，在次优方式成为最好之前，EBIT需增加71.2万元。 第4章 二、单项选择题 1．B 2．C 三、多项选择题 1．ABCD 2．ABC 3．AC 四、计算题 (1) 原始投资额=1 000万元 (2) 终结点净现金流量=200+100=300(万元) (3) 不包括建设期的回收期=5年，包括建设期的回收期=7年。 (4) 净现值(NPV) =200(P/A，10%，10)(P/F，10%，2)+100(P/F，10%，12)-500- 500(P/F，10%，1) =92.889 5 第5章 二、计算题