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我国储蓄――投资转化效率现状分析 　　[摘 要]资本形成是发展中国家经济发展的重要理论和实践问题，而储蓄投资转化效率是资本形成的中心环节。通过对储蓄缺口、存货增加和固定资产投资内部构成的分析，发现我国储蓄投资转化效率低下：一是有大量储蓄未能转化为实物投资；二是投资效率不高。通过对我国住户、企业、政府和国外部门储蓄缺口和投资特点的分析，找到了我国储蓄投资转化效率低下的症结是住户储蓄投资转化存在障碍、政府投资不足和国外储蓄对国内储蓄、投资的替代。 　　[关键词]储蓄投资转化效率 实证分析 　　 　　对我国储蓄投资转化效率的现状分析应当包括三个层面，一是研究国内总储蓄国内总投资转化效率，二是封闭条件下国民经济的各部门的储蓄投资转化效率，三是在开放条件下，外国储蓄、外国投资效率问题。下面就从上述三个层面展开，从不同角度，用不同的指标来对我国储蓄投资转化效率的现状进行系统分析。 　　 　　一、我国储蓄投资转化效率的总量分析 　　 　　储蓄投资转化效率涉及两个方面的问题，一是储蓄能否高效率地转化为投资，二是投资能否高效率的转化为生产能力，而储蓄缺口和投资的内部构成则分别是反映储蓄投资转化效率和投资效率的重要指标。下面分别用这两个指标对我国储蓄投资转化效率进行总量分析。 　　（一）用储蓄缺口对我国储蓄投资转化效率进行总量分析 　　储蓄缺口是指一国的国内投资与其国内储蓄相减所得的差额。当一国的储蓄缺口为正时,说明该国的投资大于其储蓄,该国的储蓄不足;反之,当一国的储蓄缺口为负时,则说明该国的储蓄未能充分地转化为国内投资,该国的投资不足。[1] 笔者以肖红叶和周国富的研究为基础,对我国改革开放以来各年份的国内总储蓄、国内总投资、和储蓄缺口作了测算。数据表明,间,我国只有8年的储蓄缺口为正,而其他19年的储蓄缺口为负；其中,的15年间,有14年的储蓄缺口为负。20世纪70年代末，储蓄缺口为正（投资缺口比较大）主要是因为改革开放刚刚开始，国内储蓄还不能马上适应高速增长的投资需求；1985、1986和1993年储蓄缺口为正是因为这三年是我国经济高增长、高通胀的年份。改革开放以来，我国储蓄缺口除特殊年份为正外，其他年份为负说明：从总量上来看,我国的国内储蓄资源在多数年份都能满足本国投资的需要，有大量储蓄没有转化为有效投资。 　　（二）从投资的内部构成对我国储蓄投资转化效率进行总量分析 　　一国的储蓄投资转化效率不仅体现在储蓄能否以较低的成本和较高的效益转化为投资，还体现在资本形成后，能否高效率地形成实物投资。一国的资本形成总额包括固定资本形成总额和存货增加两部分。在一国的投资总额中,固定资本形成总额所占的比重(即固定资产形成率)越高,说明该国的投资热情越高,储蓄投资的转化越积极主动;反之,则说明储蓄投资转化是被动进行的,没有促进固定资产的形成,而是在被动地增加存货。因此,固定资产形成率是又一可以用于评价储蓄投资转化总体效率高低的指标[1]11。数据表明,自1978年至80年代末,我国的固定资产形成率波动较大,但进入90年代以来则大致呈稳定上升趋势,2002年达到了历史最高水平99.56%,相应地,存货变动在投资总额中所占比重下降到历史最低水平的0.04%。它从一个侧面说明了我国的储蓄投资转化效率正在逐步提高。但是，我国固定资产形成率在不断上升的同时，固定资产的投资效率并没有因之上升。首先是不同投资主体的投资效益和投资能力错位影响投资效率。其次是投资内部构成不合理影响了投资效率。20世纪80年代中期以来，我国基本建设投资和房地产开发投资总体上呈不断上涨之势，而更新改造投资总体上呈不断下降之势。这说明，虽然我国近年来固定资产投资是积极主动的，但我国基本建设投资和房地产开发投资持续上涨，形成了投资热和房地产热，从而形成经济局部过热，这对我国经济持续、快速、健康发展不利，也不利于我国储蓄投资转化效率的持久提高。 　　 　　二、封闭条件下我储蓄投资转化效率的结构分析 　　 　　总量分析只能说明我国储蓄投资转化效率的总体状况；要找到我国储蓄投资转化效率低下的症结所在，还要进行结构分析。首先，从不同储蓄主体的投资行为入手对我国各部门储蓄投资转化效率进行理论分析。一般来讲，部门内部的储蓄投资转化较易实现，而部门之间的储蓄投资转化则不易实现。政府储蓄与投资机制是辩证的统一体。政府收入主要来自税收，而支出主要为经常性的日常行政开支和生产性的公共性投资。企业储蓄主要来自企业的利润，其中一部分是未分配利润，另一部分是股息。未分配利润是企业储蓄的主要来源，又主要用于投资以实现扩大再生产，较容易实现转化；至于股息，由于股东一般都是着眼于公司长远的发展前景，大部分也是能有效地转化为投资的。住户储蓄和政府储蓄相