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以無形資產分析領導者與追隨者之價值創造策略- 比較美國及台灣之生技產業 以無形資產分析領導者與追隨者之價值創造策略 - 比較美國及台灣之生技產業 熊杏華 朝陽科技大學會計系 助理教授 摘要 本文嘗試透過評估無形資產價值、與確認無形資產的決定因子的方式，以美國 及台灣生化科技產業為例，試圖分析與比較位 於產業追隨者的台灣企業，與位居領 導地位的美國廠商之價值創造過程。首先，以五種無形資產的評價模式，分別計算 兩地公司的無形資產價值，結論指出，台灣企業不論以市場資本化法（MV/BV 、Tobin Q ）、或資產報酬法（CIV 、EVA 、VAICTM ）進行評價，均可反應出無形資產的價 值，但美國卻呈現出資產報酬法無法呈現其企 業價值的現象。其次，本文以財務及 智慧資本構面構成的 21個因子，採用逐步回歸分析確定攸關因子對各種評價方式的 解釋程度，研究結論指出，台灣生化產業以『研發效益』為最攸關無形資產價值的 因素；而美國公司，於市場資本化法下最攸關 價值的因素為『研發投入及帳款管理 能力』，顯示美國重視的是研發過程 (投入) ，而台灣重視的是研發成果專利產出( ) ； 相同的是，兩國的生化科技產業多不以『獲利能力』為最攸關公司價值的因素，顯 示知識管理於此產業的重要性。 關鍵字 :無形資產、智慧資本、生技產業、企業評價、策略管理 69 朝陽學報第十五期 壹、緒論 一、研究動機 以研究平衡計分卡受到注目的學者Kaplan Norton(2004)提到，現代企業創造價 值的方式已經由過去的「管理有形資產」轉變 為「管理無形資產」，換言之，在新 經濟時代下，企業價值的核心即是智慧資本的管理。隨著知識經濟時代的來臨，企 業所擁有的知識及無形資產的價值將逐漸超越一般有形資產。Edvinsson Malone(1997)指出由於傳統會計與企業評價模式無法 精確計算或指出公司目前及潛 在的無形資產真實的價值而導致公司帳面值與實際市場差距極大，過去，企業利用 有形資產創造價值時，可以利用財務報表來描述並記錄它在管理有形資產的狀況及 成效，但現今的新知識經濟時代則不然，無形資產的管理已經成為創造企業競爭優 勢的新主題。 生化科技是二十一世紀最具潛力的新興產業，在我國也被列為國家科技發展重 點項目之一；行政院在 2002年將之列入「兩兆雙星」計畫及國家重點發展產業，行 政院更於2006年核定「2015年經濟發展願景三年衝刺計畫」，將生技產業列為「製 造業重點產業發展」項目，生化科技產業已成為繼半導體電子資訊之後，企業界新 的投資風潮 1 ，生化科技產業具有知識密集的特性與需要長期投資大量研發資金之特 色，無形資產的價值也較其他產業高 (Spalding, 1986 ；Oakey ，1993 ；田蔚城，1997) ， 因此，生化科技產業的競爭優勢是建立在創新 與研發能力上，故對生化科技產業公 司而言極適合利用智慧資本構面以衡量其獨特之企業價值。 另外，由於臺灣屬小型的經濟體系，因為內需 市場狹小，產業不易具規模經濟 與範疇經濟，因此在經濟發展過程中所遭遇的阻力遠較大型國家為大；為達到降低 生產成本的量產要求，國內企業多以市場追隨者的角色自居，專以製造為重，創新 產品次之，是台灣過去發展的軌跡。為明瞭台灣生技科技公司，如何在產業價值鏈 的環節中與處於產業領導地位的美國廠商進行 策略區隔選擇，便成為值得探討研究 的議題。 值此國內產業面臨轉型，致力推動生化科技產 業發展之際，更應明確瞭解處於 市場追隨者的策略定位，如此企業才能針對本身的優勢與劣勢，進行策略調整，俾 能永續維持競爭優勢。企業經營成功，財