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成都商品混凝土企业垫资存在问题与风险分析 　　摘要：由于商品混凝土企业所在的建筑产业链资金较为紧张，垫资能力已成为混凝土企业获取市场机会的重要筹码。垫资在帮助企业赢得市场机会的同时，也导致企业信用风险加大、运营资金周转效率下降、财务成本上升，现在垫资问题已成为混凝土企业生存与发展的一个瓶颈。本文通过阐述垫资给混凝土企业带来的问题和风险，对垫资形成原因进行分析，提出解决垫资问题的建议及措施，以给混凝土企业在解决垫资问题方面提供一些帮助与借鉴。 　　关键词：混凝土企业；垫资；问题与风险 　　成都商品混凝土行业发展于20世纪90年代初期，经过20多年的发展，企业数量已从最初的4、5家增加到近70家，行业发展已经比较成熟，市场竞争较为激烈。近年来，由于国家对房地产行业的调控，以及地方政府投资资金短缺，使得商品混凝土企业所在的建筑产业链资金更趋紧张，垫资（即赊销）能力逐渐成为混凝土企业除了产品质量、性能、交付服务水平、价格以外，获取市场机会的一个重要竞争手段。垫资在帮助企业赢得市场机会的同时，也导致企业信用风险加大、运营资金周转效率下降、财务成本上升，现在垫资已成为混凝土企业生存与发展的重要威胁。 　　一、成都商品混凝土企业垫资情况 　　垫资在混凝土行业是非常普遍的现象，从全国来看基本各个区域市场都存在着垫资，期限短的平均垫资期（即应收账款周转天数）约为60――90天，期限长的约为360-400天。通常在竞争激烈的区域垫资期限相对较长，反之则较短，在较大的市场区域，如一、二线城市，年混凝土需求量在1000万方以上，甚至可达上万方，企业数量较多，企业之间协同度较低，竞争比较激烈，垫资期限相对较长；而市场规模较小的地区，如三、四线及以下城市，年混凝土需求在300万方以下，企业数量较少，一般不超过10家，企业之间协同比较容易，竞争不是很激烈，垫资期限就相对较短。成都市场目前年混凝土需求量约2500――3000万方，企业数量较多，企业间协同能力不强，竞争比较激烈，垫资条款比较差。自2010年以来，成都混凝土行业平均垫资期限已经从约230天，上升到现在的约320天，其中一些项目（主要是政府项目）的尾款垫资时间甚至达到3――5年。 　　二、垫资带来的问题与风险 　　1降低资金使用效率 　　垫资期限的增加，降低了应收账款的周转效率。例如：某混凝土企业销售利润率为6%，平均垫资230天，则每年应收账款周转157次，10000元垫资可以支持15700元业务收入，利润942元；如平均垫资时间增加到320天，则年应收账款周转次数下降为113次，10000元垫资只能支持11300元业务收入，利润678元。可见，垫资期限增加后应收账款周转率下降了28%（1-113/157），同样的垫资对应的利润亦下降28%。 　　2增加资金风险 　　垫资期限的增加，必然引起应收账款金额的增加，导致坏账风险的上升，客户的经营风险对企业的影响增大，从而提高了企业的经营风险。垫资增加也会增加企业对流动资金的需求，导致资金流压力变大，如果不能及时补充垫资形成的资金缺口，可能会引发资金流断裂的风险，降低了资金的安全性。同时垫资将导致资产增加，负债和权益亦随之增加，通常企业会通过增加负债的方式补足增加的垫资，以缓解资金流的压力，但会导致资产负债率上升，改变企业资本结构，降低企业偿还能力，加大企业财务风险。 　　3增加资金成本 　　垫资期限的延长，增加了企业流动资金占用金额。例如：企业月销售收入10000元，垫资天数增加90天，则需要增加流动资金30000元，增加的金额相当于年收入的25%。如果企业通过债务融资补足增加的流动资金，按照10%的资金成本测算，每年增加资金成本约300万元，减少净利润225万元（企业所得税按25%计算）。如果企业通过权益融资补足增加的流动资金，将稀释现有股东的股权，并且权益资金要求的资金回报率更高，资金成本更大。 　　三、垫资形成的原因 　　1 下游企业资金紧张 　　商品混凝土的最终客户主要是房地产企业和政府投资项目。房地产企业是资金密集型产业，从获取土地到房屋销售的资金周转期较长，再加上近几年国家对房地产一直调控，限制金融机构对房地产企业的融资，使得房地产企业资金偏紧。为缓解资金压力，房地产企业将资金压力向建筑、混凝土等上游产业层层传递，向供应商融资成为了房地产企业的重要融资手段，对供应商的垫资能力要求越来越高。这几年成都政府投资项目一直保持较高的增长速度，许多项目资金都比较紧张，有的项目资金要几年以后才能全部到位，有的项目直接采用BOT形式，因此对供应商垫资能力的要求也很高。 　　2行业竞争力不强 　　（1）在行业内部竞争力方面：成都混凝土行业处于发展的成熟期，主城区约有混凝土企业70家，数量较多，竞争比较激烈，为获得项目，