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股权众筹 草根难变股东 　　 　　如果说2014年是P2P蜂拥崛起的一年，那2015年互联网金融的风口则转向了股权众筹。随着监管层频频发文支持股权众筹的发展，今年，包括京东、阿里巴巴等一批互联网行业巨头纷纷开始布局股权众筹平台。据世界银行预测，到2025年，中国的众筹投资有望达到460亿-500亿美元。其中，70%-80%的融资额将是股权众筹。在“大众创业、万众创新”的浪潮之下，股权众筹因何站上了风口？监管政策日趋明朗，普通投资者能否有机会参与？ 　　众筹背后的“众愁” 　　股权众筹已不再是“小众”的市场，继去年年底中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》后，股权众筹再度迎来重大突破。因为触及中小企业融资难的“痛点”，这一具备鲜明“草根”特性的互联网金融创新模式获得了政府的关注和支持。用最通俗易懂的话说，股权众筹就是志同道合的几个人一起来做“天使”。但一些众筹项目却让投资人成为了“众愁”。 　　众投邦创始人朱鹏炜对《经济》记者表示，“在2014年之前，基本上股权众筹处在一个模糊地带，总是和非法集资牵连在一起，这直接导致股权众筹在大众理解上产生了偏差。但它的发展速度并不慢，因为出现时间也较短”。去年众投邦上的项目众筹金额还不到一亿元，今年光是上半年就快完成了6亿元的交易金额。 　　交易额的增长使我们看到有更多的投资人进入到了众筹领域，但是，有业内人士表示，股权众筹和债权不一样，市场上不缺钱，缺的是好项目。因此，市场要继续解决优质项目来源问题。天使汇CEO兰宁羽认为，股权众筹平台上的优质项目会立刻被投资人哄抢，而更多二三线城市的项目可能因为资源分配失衡融不到钱，“创业者对投资方缺乏判断，更多地呈现出一种高高在上的姿态，这往往不利于创业者找到真正适合自己的投资人，并且创业者不知道如何精准地向投资人介绍项目”。 　　天使街CEO刘思宇解释称，这证明股权众筹在中国的发展还不成熟，股权平台更多是做TMT（科技媒体通信）企业的融资，“老百姓看不懂TMT，在中国也就千百人看得懂TMT，仅这些人是不能推动行业发展的，所以要将线下与生活息息相关的事情进行众筹”。仅仅通过平台就给未见面的项目方投资，转眼变成并肩的“股东”，如何建立信任关系更是难以解决的。众筹的股权到底怎么估值，一个项目到底值多少钱很难去核定。 　　兰宁羽也清楚地看到国内创业项目在融资时遇到的痛点，如果股权众筹投资的是一家初创、创新企业，特别是风险投资常关注的那种高风险、高回报的企业，投资人就必须认识到，“这类企业失败的几率相当高，投资人很可能无法收回投资。投资人必须非常谨慎地判断，投资是否已超出了自己能够承受损失的范围”。刘思宇也表示赞同，他认为，风险大是对风险没有评估。 　　多数股权众筹平台的操作模式比较类似，先是融资者通过线上注册提交详细的商业计划书，接着众筹平台对项目进行初审，如果通过了审核，该项目才发到网上;随后投资者会和创业者有一定的交流，进行合投，确认领投人和跟投人;待所有意向都达成后，投资人将款项打入第三方账户;最后成立有限合伙基金，将资金打给融资方。据业内人士介绍：“只有利润分配方案股东会表决通过了，才会根据这个方案向股东分配红利。如果股东会没有表决通过，或者股东会干脆就不审议这个议题，即使公司账上趴着大笔的税后利润，众筹股东也只能眼馋着，拿不到钱。” 　　并非人人都能做“天使” 　　本想着轻轻松松做股东，坐等分红。但“天使”并不是那么好当的。相对于专业投资人，普通投资人进入到股权众筹领域，玩得转么？ 　　众所周知，股权众筹的投入周期长，在中国大约是5年到7年，并且流动性差，很难实现中途退出，其实不论多少倍的收益，投资时间都是较为重要的因素。大部分风险投资的退出期都不会少于5年。在具体操作过程中，很多“跟投人”的投资目的其实很简单，就是为了获取收益，然而有限合伙的退伙方式和有限责任公司的股权转让方式，好比两道关卡，使得退出变得如此艰难，投资人只想安安静静做股东的美梦被“叫醒”。 　　刘思宇解释，股权退出目前有3种方式，一种是ABC轮溢价倍增的收益，第二种是分红的收益，第三种是在股票交易市场的退出。但这几种方式在具体执行中程序复杂繁琐，资本汇CEO李军华同样认为，转让程序尤为复杂，“要所有股东同意才能够转让，并且还要找到有愿意接盘的人，这一点是非常困难的，除非项目本身比较好，股指翻了很多，投资人便宜卖掉估计还有人愿意，但如果项目本身不好的话，转也转不出去”。股权众筹的流动性差困扰了很多投资人，没有一个公开市场可以作为转让渠道，只能自己找人接盘，这无异于大海捞针。 　　“股权众筹是一项风险极高的投资项目，应设置较高的投资门槛。与其鼓励草根大众参与股权众筹投资，还不如鼓励草根去创业。”兰宁羽解释称，“天使投资并非