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杠杆理论应用探讨 　　摘要：全球化减弱了国界的限制，将企业置入了更为激烈的全球竞争大环境，使市场规律在一个更为开放的环境中充分其发挥作用。面对这种物竞天择、适者生存的市场经济，企业想要在竞争的大浪中站稳脚跟，就必须灵活应对各种风险。因此，企业的资本结构决策就显得尤为重要。本文通过对经营杠杆和财务杠杆作用机理的分析，试着探讨如何在杠杆的利益和风险之间进行合理的权衡，以协调杠杆的作用，最终实现企业财务管理目标。 　　关键词：经营杠杆 财务杠杆 风险 金融危机 　　 　　 一、杠杆在财务领域的定义 　　 　　 “给我一个支点，我可以撬起整个地球。”古希腊数学家阿基米德曾这样形象地向我们描述过杠杆在物理学上 　　的作用。然而由于负债经营和固定成本的存在，使这一著名论断在经济学领域同样适用。 　　 杠杆理论主要被概括为由固定成本的存在带来的经营杠杆和由负债经营中的财务成本带来的财务杠杆。在经营杠杆的作用下，使利润总额以比销售额变动更大的幅度变动；在财务杠杆的作用下，使得每股盈利以比息税前利润变动更大的幅度变动。而这两种杠杆作用之所以存在，就因为利润总额和每股盈利的计算过程中都存在一个不受销售量变动影响的固定成本或费用（利息成本）。当经营杠杆的风险增加,财务杠杆的风险也必然增加;当财务杠杆的风险增加,经营杠杆的风险必然受到影响。两个杠杆是相辅相成,相互影响的,故筹资和投资时,应相互配合使用,综合考虑它们对企业承担风险能力的影响。 　　 　　 二、影响经营杠杆的因素分析 　　 　　 从经营杠杆系数的计算公式：经营杠杆系数（DOL）=（销售额－变动成本总额）/（销售额－变动成本总额－总固定成本）中可以看出，除了固定成本的大小外，影响经营杠杆大小的因素有以下几个：销售单价、销售量、变动成本，这些因素也可作为控制经营风险大小的着眼点。 　　 经营杠杆系数的大小和销售数量成反比，也就是说，在其它因素不变的情况下，销售数量增加，则经营杠杆系数相应减小，经营风险也随之减小。因为销售量增加意味着公司在市场中所占份额的增加以及竞争力的增强，有了销售量的保证，也从一方面减小了公司的经营风险。 　　 可以看到，在其他因素不变的情况下，经营杠杆系数的大小和售价成反比，即提高售价会减小财务杠杆作用，降低财务风险。 　　 考虑单位变动成本的变动对经营杠杆系数大小的影响,在其他各影响因素保持不变的情况下，经营杠杆系数的大小和单位变动成本的大小成正比，即随着单位变动成本的增加必然带来经营风险的增大；反之则反。 　　 以上对单个因素的分析都是在其它因素保持不变的假设下进行了，但实际情况往往不会如此。一个因素的变化往往会伴随着或者引起其它因素的共同变化，从而对经营杠杆系数共同产生影响。 　　 　　 三、控制经营风险的途径 　　 　　 既然影响经营风险的因素有以上几种，那么在控制经营风险时自然可以从分别以上因素入手。但应当注意的一点是，控制经营风险并不意味着一定要减小经营杠杆系数。在公司预期未来销售量将增加的情况下，增大经营杠杆系数是对公司有利的举措；反之，在公司对未来市场前景不看好时，则应尽量减小经营杠杆系数，以减小因销售量的下降而带来的利润更大幅度的缩水。 　　 1.调节销售数量 　　 由于经营杠杆系数的大小和销售数量成反比，所以在其它因素不变时，想要通过减小经营杠杆系数以降低经营风险，从理论上看，应当增加销售数量。而在实际生产经营中这是与企业所追求的目标相一致的。因为就销售数量而言，企业一般总是致力于销售数量的扩大，其最直接的目的是增加营业利润，而不是降低经营杠杆和经营风险，但企业在增加销售数量的同时使得经营杠杆从而经营系数相应的减小。如此一来，企业就可以通过促销等一系列举措增大销量来降低其面临的经营风险。 　　 2.调节销售价格 　　 这里要根据公司所售产品所处市场情况分别讨论。如果企业经营的产品处于完全竞争市场，其售价将完全由市场供求关系决定。此时，企业也不能借以调整经营杠杆和控制经营风险。如果企业经营的是垄断产品或全新产品，企业在定价方面就有了相当的主动权。对于垄断产品，企业一般倾向于高定价，以获得高额垄断利润。当该产品不再为企业所垄断时，企业可以通过降价来降低经营杠杆和经营风险。对于全新产品，企业常用的定价策略有撇油策略和渗透策略两种，前者是指新产品初期以高价销售，待竞争加剧时再逐步降价的策略；后者是指以较低价格为新产品开拓市场，赢得顾客后再逐步提价的策略。一般而言，顾客乐于接受降价，对涨价则比较反感，因此，为了控制经营风险，企业宜采取撇油策略。 　　 3.调节变动成本 　　 变动成本和固定成本之间往往存在一个此消彼长的关系，降低变动成本也就意味着要在一定程度上增加固定成本的投入，那么通过降低变动成本来得以减