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期货市场对我国经济发展中作用实证研究 　　摘要：文章运用经济计量和案例研究的分析工具，分别从宏、微观两个角度实证研究了我国期货市场对当前国民经济增长的真实作用。从而初步改变国内这方面研究的不足之处，为我国期货市场长期稳定发展提供了较扎实的理论支撑。 　　关键词：期货市场；国民经济；价格发现；风险转移 　　期货市场是进行期货合约买卖的市场，这种买卖是由转移价格波动风险的厂商和承受价格获利的风险投资者参加的，在交易所内依法公平竞争而进行的．并且有保证金制度为保障，这种交易的目的不是获得实物，而是回避风险或套利，一般不实现商品所有权的转移。 　　作为高级的市场组织形式，期货市场具有形成价格进而优化资源配置的根本作用。故而期货市场的基本经济功能就在于：(1)风险转移功能，也就是期货市场通过套期保值能够有效的转移价格风险，其实质就是期货市场通过形成合理的风险价格(套保费用)，将现货市场的价格风险在套期保值者和投机者之间进行有效转移。(2)价格发现功能，也就是由于期货市场具有公开性、预期性和连续性的特征，期货价格能够准确及时地反映当前和未来的市场供求，从而优化资源配置。 　　我国期货市场自20世纪90年代初开办以来，经历了不平常的发展道路。经过数年的整顿规范，我国期货市场的市场环境、内部结构、市场规模均取得了很大的进步。事实上当前国家对期货市场的重视也达到了前所未有的高度，国务院在《关于资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出：大力发展包括期货市场在内的资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现21世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。在此基础上国务院提出：稳步发展期货市场。在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种，为国民经济持续快速协调健康发展和全面建设小康社会作出贡献。 　　值此期货市场蓬勃发展之机，我们更应该在反思中国期货市场走过的曲折道路的基础上，借鉴国际期货市场发展的成功经验。对期货市场在国民经济发展中的作用进行深入地探讨，揭示期货市场对我国经济发展的实际作用。这样才能够为促进我国期货市场的稳定发展提供理论上的保障。 　　关于期货市场功能发挥状况的实证分析，国内外均有所探讨。如美国前财长Summers(2000)曾指出：“期货业对美国经济的发展做出了重大贡献”，“期货业在美国金融服务的输出中占有很大比重，更重要的是，在美国经济过去10年成功发展的过程中，期货业发挥了关键作用。”但据我们所掌握的文献，尚未发现国外对期货市场特别是商品期货市场功能发挥状况进行过全面、系统和深入的实证研究。当然针对期货市场个别主要功能特别是风险转移的实证研究仍是较多，如Working(1953)，Johnson(1960)，Stein(1961)，Black(1976)，Ederington(1979)，Anderson和Dan-thine(1981)，Dale(1981)，Howard和D’Antonio(1984，1987)，Gierde(1987)，Lindahl’s(1991)以及Pennings和Meulenberg(1997)就先后提出了基于风险降低的期货市场套期保值效率的衡量方法，并对主要发达国家各类期货市场的套保效率进行了实证研究，得出了一些有意义的结论。国内在这方面的系统实证工作也开展很少，主要有王献立(2002)在文中以中美两国数据对期货市场与国民经济增长的关系进行了实证比较；其余的如王洪伟、蒋馥、吴家春(2001)，华仁海、仲伟俊(2002)分别对我国期货市场价格发现功能进行了实证分析，证实了铜及铝的期货价格与现货价格序列之间存在着引导关系。但我们仍未发现全面系统地研究我国期货市场功能发挥状况的实证文献。 　　进一步分析我们发现，虽然国内外在这方面的探讨很多，但前期文献存在着较为明显的不足：全面系统地实证研究期货市场功能发挥状况的具体文献也几近于无。这就说明国内外在这方面的工作实际尚未展开，而这种状况既与目前国内期货市场高速增长的现状不相适应，更会阻碍未来我国期货市场的稳定发展。 　　有鉴于此，我们即从宏观与微观两个方面出发，全面实证分析期货市场对我国经济发展的影响。 　　 　　一、期货市场促进宏观经济增长的实证分析 　　 　　1．计量模型、变量和数据。我们直接建立以下模型对我国期货市场促进宏观经济增长的作用进行分析： 　　 　　其中：y为国内生产总值；X为期货市场成交额；μ为随机干扰项。 　　我们选取1998年-2005年的国内生产总值和期货市场成交额的季度数据作为样本数据，数据来源分别为国家统计局和中国期货业协会网站。 　　2．期货市场交易额与宏观经济增长关系的协整检验。由于国内生产总值和期货市场交易额均为时间序列数据，我