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模糊环境下城市公共基础设施投资评价研究 　　摘要 　　公共基础设施是城市经济运行的支撑体系和物质载体，提高它的利用效益已经成为实现城市经济、社会和环境可持续发展的关键。政府资金的投入对促进公共基础设施建设有至关重要的作用。公共基础设施资金分配已成为城市发展的重要问题，如何将有限的资金合理地投资给不同的城市建设企业是公共管理领域研究的核心内容。本文根据公共基础设施投资建设环境的模糊性，通过使用三角模糊数，在引入交易成本的基础上，考虑了城市公共基础设施带来的经济、社会、环境影响，建立了基于模糊环境下的公共基础设施投资组合模型，使得在给定风险最大容忍水平的前提下，追求政府资金收益最大化。本文将公共基础设施投资组合模型运用到北京、天津、上海、重庆四大直辖市的城市建设投资公司中，在考虑公共基础设施投资数量因素的影响下得到了2000-2013年的最优投资比例。研究结果显示：国家一直将北京作为重点投资城市，在受到2008年北京奥运会的影响下，其它三市的投资比例逐渐减少，并在2012-2013年期间北京的投资比率达到了64.41%，这对天津和重庆的影响最大，特别是在2012-2013年期间天津的投资比率降到了5.22%。在四大直辖市中，上海的公共基础设施数量一直占有相当的优势，加上世博会的影响，上海的投资比例在2000-2011年期间一直保持稳定上升。综上可见，北京和上海仍然是国家重点建设城市，为了全面加快城市建设，应该在抓重点城市发展的同时加大对偏远地区的新型城镇化的投资建设支持，发挥好政府投资的带动作用。 　　关键词 公共基础设施；投资评价；三角模糊数；投资组合 　　中图分类号 F294 文献标识码 A 文章编号 1002-2104（2016）08-0142-06 　　doi：10.3969/j.issn.1002-2104.2016.08.019 　　在与经济发展的长期互动关系中，加强公共基础设施投资建设是促进经济发展的重要原因[1]，做好公共基础设施投资建设对提高就业率、要素生产率、产出生产率、劳动生产率有显著的影响[2-3]；同时还能提高社会文化水平和居民的生活质量，减少地区性差异[4]；改善居住环境质量，提升居民健康水平，降低城市热岛效应[5]等。正确把握市场对公共基础设施的需求，科学地确定公共基础设施的投资资金，合理控制资金分配情况，对于降低建设成本，提高公共基础设施综合效益有重要的现实意义。 　　为了应对1998年的亚洲金融危机，中国提出了通过增加基础设施投资来刺激内需增长的积极财政政策[6]。在2008年的全球经济危机背景下，国务院常务会议公布了总额高达4万亿元的经济刺激计划，用于投资基础设施建设。2013年由中国倡议的亚洲基础设施投资银行截至目前为止已有近50个成员国加入，它的建立将促进发展中国家的基础设施建设。然而，基础设施投资仍然存在“盲目投资”、“为了投资而投资”的现象，据世界银行统计，在“七五”和“九五”期间，我国的投资决策失误率达到了30%，造成的资金浪费和经济损失大概有4 000-5 000亿元[7]。因此，在有限的公共资源下，合理地进行基础设施投资，加速城市化经济增长，显得极为迫切。 　　国内外相关研究较多，例如，Bianchi[8]等重新构造了美国上市公司的公共基础设施指标收益，认为投资组合中持有公共基础设施资产是有益的。为了合理分配电网投资项目资金，董军[9]提出了电网投资项目的资金分配模型，为电网公司提供了投资决策支持。 　　由于投资容易受到不确定性因素的影响，无法用精确数进行衡量，相关指标无法通过数据准确预测，因此Zadeh[10]提出了模糊集理论思想。刘洋[11]引入了模糊决策的分析方法度量投资决策者的心理预期，对传统的固定比例保险策略进行修正后，利用模糊隶属度函数预测不稳定性，为投资者提供了相对稳定的投资决策。Ammar[12]等分别讨论了在给定不确定风险的情况下求模糊收益最大的投资组合以及在给定模糊收益的情况下求不确定风险最小的投资组合。Parra[13]等首先利用多因子分析对西班牙互惠基金的重要性进行了筛选，通过考虑收益、风险和资金的流动性，建立了模糊投资组合优化选择模型。 　　本文以提高城市公共基础设施的投资效益为研究目标，针对公共基础设施建设的沉没成本高、建设周期长、潜在风险大[6]等问题，通过考虑城市公共基础设施给经济、社会、环境带来的影响，运用投资决策理论提高基础设施投资效益，将资金科学合理地投资到公共基础设施建设中，为公共基础设施进行合理投资、优化社会资源配置提供决策参考。 　　1 模型设计 　　1.1 三角模糊数的引入 　　由于投资容易受到城市公共基础设施的社会、环境等因素的影响，无法进行精确求解，故引入模糊数进行分析。另外，投资者在利用基本面分析上市公