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浅议项目融资风险评估及防范管理 　　摘要：项目融资是一项难度很高、专业性极强的国际融资方式，也是一种更具风险的新型大规模融资方式。项目风险无处不在，有效并合理控制项目融资管理风险就成为项目参与者的共识和目标。本文简要介绍了项目融资的风险的基本概念及类型，并提出项目融资相关风险的评估方法，最后对我国项目融资风险管理现存的问题进行了探讨，提出了一些建议。 　　关键词：项目融资；风险；评估；防范管理 　　 　　1、项目融资风险概述及风险识别 　　1.1 项目融资风险概述 　　项目融资是20世纪70年代以后国际金融市场推出的一种新型融资方式，主要适用于矿业、发电、高速公路、机场、港口等基础设施建设项目和其他建设规模大并具有预期稳定收益的项目[1]。它以项目自身的预期收入和资产对外承担债务偿还责任，可用较少的资本金获得数额比资本金大得多的贷款，使许多重大项目实现了在传统融资方式下无法实现的融资目标。但项目融资涉及的资金规模大、期限长、参与方众多且结构复杂，导致项目融资的风险很大。 　　我国经济建设中的许多重大项目由于自身投入资金有限，因而可以积极采用项目融资的方式筹措资金以保证建设项目如期进行。同时，项目融资是一项非常复杂的活动，综合了多种学科和专业知识及分析技术，特别是对于一些大项目而言，由于项目完成周期长，外部经济环境和内部项目操作中的意外变动都会给项目融资带来极大的风险[2]。因此，如何评价分析项目融资中的风险，确保融资决策的合理性，制定最有利的融资安排计划具有举足轻重的作用，也是以后进一步研究的方向。 　　1.2 项目融资的风险识别 　　根据风险是否可控制，项目融资风险可以划分为可控制风险(项目核心风险)和不可控制风险(项目环境风险)。综合国内基础项目融资实践中遇到的普遍风险，按照风险的可控性，项目融资风险可主要归结为以下几方面[3]（具体指标体系见表1）。 　　1.2.1 完工风险。完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到预期运行标准而带来的风险。项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段，它是项目融资的主要核心风险之一。 　　1.2.2生产风险。生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。它是项目融资的另一个主要核心风险。 　　1.2.3市场风险。市场风险是指在一定的成本水平下能否按计划维持产品质量与产量，以及产品市场需求量与市场价格波动所带来的风险。市场风险主要有价格风险、竞争风险和需求风险，这三种风险之间相互联系，相互影响。 　　1.2.4金融风险。项目的金融风险主要表现在项目融资中利率风险和汇率风险两个方面。项目发起人与贷款人必须对自身难以控制的金融市场上可能出现的变化加以认真分析和预测，如汇率波动、利率上涨、通货膨胀、国际贸易政策的趋向等，这些因素会引发项目的金融风险。 　　1.2.5政治风险。项目的政治风险可以分为两大类：一类是国家风险，如借款人所在国现存政治体制的崩溃，对项目产品实行禁运、联合抵制、终止债务的偿还等；另一类是国家政治、经济政策稳定性风险，如税收制度的变更，关税及非关税贸易壁垒的调整，外汇管理法规的变化等。在任何国际融资中，借款人和贷款人都承担政治风险，项目的政治风险可以涉及到项目的各个方面和各个阶段。 　　2、项目融资风险的评估 　　对于某一具体项目而言，如果投资决策风险评估的结果是令人满意的，接下来的工作就是建立项目的融资结构模型，分析项目的融资风险。这一过程是必须的，因为项目的技术可行性并不一定等于项目的可融资性，满足了投资者的最低风险收益的要求，并不意味着一定能够满足融资的要求[4]。在完成项目融资风险识别的基础上必须审慎进行风险评估。评估方法分为以下几类： 　　(一) 主观综合评判方法 　　通过建立度量风险的指标体系，对指标进行量化，然后采用归一法、加减乘除、加权的方法对指标值进行综合处理。具体包括主观评分法、层次分析法( AHP) 、模糊综合评判。其优点是较为简便，适合于风险结构不复杂的场合。缺点是假设各种风险元素的关系是线性可加，不考虑风险的内在联系，对复杂系统风险的评估缺乏可靠性；评分的效果受指标体系的完整程度、权重设置、计算方法的限制。 　　(二) 概率分析的方法 　　将风险变量的均值与标准差结合到表示项目总风险指标的均值与标准差中。使用这种方法处理变量间存在的相关问题时需要做出一定的假设。 　　(三) 贝叶斯风险决策方法 　　传统的经典数理统计学是以样本信息去估计推断总体，一般而言，不能随着新的样本信息增加逐步修正对总体的推断，只能一次性地推断。而贝叶斯推断原理和决策理论综合考虑了决策群体的集体智慧、知识、迎性思考、经验和主观判断，它集样本信息