第3讲投资组合基础理论.pptxVIP

投资组合理论基础 ;谢谢听讲！再见;一．单个资产的收益和风险;1．期望收益;数学期望(mathematical expectation) ：;期望收益;单个资产的期望收益公式;例题： ;解答：;练习题： ;2．收益的方差;方差(variance)和标准差(standard deviation) ：;收益的方差;单个资产的方差公式;单个资产的标准差公式;方差的统计学含义;例题：;注：;解答：;练习题：;二．投资组合的风险与收益;1．投资组合的构成;;例题：;;演示用Excel计算每种股票的权重;2．投资组合的收益;投资组合的收益公式 ;例题：;演示用Excel计算A投资组合的收益;3．投资组合的风险;;投资组合的标准差公式;例题：;演示用Excel计算A投资组合的方差和标准差;三．资产的相关关系和投资组合的风险规避;1．资产的相关关系;⑴随机向量的协方差(covariance) ⑵相关系数(coefficient of correlation) ⑶用协方差表示的投资组合的风险 ⑷用矩阵的形式表示的投资组合的风险 ;随机向量的协方差;注：;相关系数 (coefficient of correlation);注：;用协方差表示的投资组合的风险 ; 进一步的投资组合的方差的公式也可以写成：;例题： ;题解：;用矩阵的形式表示的投资组合的风险;2．投资组合的风险规避;; 当资本市场上的资产不是处于完全不相关状态时（这也是资本市场上的一般情况），当投资组合中包含有很多风险资产时，对于整个组合的风险而言，个别资产的风险将不再起作用，而各资产之间的协方差虽然存在着正负相抵的可能，但并不能完全消除。; 进一步，如果资产组合中的资产两两不相关，此时投资组合的风险通过分散化投资可以完全消除。但是这种情况在现实生活中不可能出现，因为资本市场上的资产价格不可避免地会受到某个共同因素的影响，不可能表现为完全不相关的情况。;在资本市场上的一般情况下，即资产不是处于完全不相关时的情况。我们知道充分的分散化能够消除资产组合的部分风险，但不能消除组合的全部风险。可以消除的那部分风险称为非系统性风险(unsystematic risk)；不能够完全消除的那部分风险称为系统性风险(systematic risk)，这也是资本市场上的一般情况。; 非系统性风险是某一资产所特有的风险，它是影响特定资产收益的风险因素。例如，对于某一发行证券的企业而言，该企业新产品开发的失败或者应收账款产生呆账等都是只对该企业所发行证券有影响的非系统性风险。而系统风险则对市场上所有的资产都产生影响，如银行利率的下降或者通货膨胀率的上升都不可避免地会影响到整个市场。