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增长与竞争并存的中国零售业：谁能胜出？ 增长与竞争并存的中国零售业：谁能胜出？ 郭海燕 中金公司研究部 2004年9月20 日 中金公司研究部 2004年9月20 日 1 主要内容 一、 “稳中趋旺”的长期态势和短期存在的压力 二、 各连锁零售业态替代传统经营模式、获得快速增长 三、 2004年底，中国零售市场将全面开放 四、什么样的本土企业能够胜出？（投资建议） 第一部分 “稳中趋旺”的长期态势和短期存在的压力 剔除去年“ 非典”造成的低 基数影响，今年2季度和上 消费品零售总额呈现略高于GDP的平稳增长 半年消费品零售总额的实 际增长率分别为9% 和 9.1% ，仅略高于同期剔除 非典影响后的GDP 实际增 长速度（2 季度8% ，1H04 消费品零售总额同比变动趋势（季度数据） 8.8% ）。 YoY,% 14 在社会保障体系完善之 前，我国居民有很强的预 12 防性储蓄动机和较低的边 11.1% 际消费倾向。消费品零售 总额不会呈现超常规的增 10 9.5% 9.2% 长趋势，“稳中趋旺”是其 基本特征。 9% 8 因此，消费品零售业不是 周期性行业，但也很难出 现宏观需求层面拉动下的 6 Adjus ted For SARS Quarterly Growth 大幅度高速增长。 Quarterly Growth 4 2 99-03 99-07 99-11 00-03 00-07 00-11 01-03 0 1-07 01-11 02-03 02-07 02-11 03-03 03-07 03-11 04-03 资料来源：CEIC, 中金公司研究部 “成本推动”而非“需求拉动”的物价上涨 7 月份CPI再创97年2 月以 来的新高，同比上升 5.3% ，比6月份提高了0.3 超市业和连锁百货业获得传统行业的非传统增长(月度数据) 个百分点。1-7 月CPI 同 比上涨3.8% ，RPI 紧随其 114 上年同期=100 后。 112 中国50%的服装产品通过 110 百货门店销售。2001 年 以来，服装价格指数处 108 于同比下降的过程之 106 中。中低档次服装产能 过剩、市场需求不足， 104 “价格战”成为主要竞争模 式。 102 100 98 96 94 2001-01 2001-07 2002-01 2002-07 2003-01 2003-07 2004-01 2004-07