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私募股权及其在科技型中小企业融资中应用 　　摘要:科技型中小企业融资难,反映了社会融资体系的狭窄,成熟的资本市场需要多元化的融资工具,私募股权融资为科技型中小企业融资开辟了新的渠道。文章分析了私募股权投资基金在我国的发展现状和未来趋势,论证了科技型中小企业运用私募股权融资的优势和可行性,剖析了科技型中小企业在运用私募股权融资时应注意的问题。 　　关键词:私募股权;科技型中小企业;融资 　　 　　一、 引言 　　 　　私募股权投资,即Private Equity(简称“PE”),是指通过私募形式对私有企业即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售持股获利。虽然我国PE发展时间尚短,比国外PE成熟的投资理念和丰富的操作实践相比还有不少差距,但不可否认,PE 投资有效地解决了未来成长不确定、盈利能力尚未体现的科技型中小企业的融资困境。 　　私募股权投资基金关注的是企业的成长性而非企业规模,具有良好发展前景的中小型企业受到私募股权基金的追捧,为企业提供了进入资本市场的通道,为创业企业、中等规模公司等各种类型的融资市场主体提供融资需求。私募股权融资参与主体主要有三方,即作为融资方的处于成长期的中小企业、作为资金供应者的合格投资人(通常为机构,如养老基金等)、作为中介机构进行私募股权融资运作的私募股权基金公司。与公募形式相比,采用私募的方式融资成本少、门槛低,受到广大中小型企业尤其是高科技中小企业的欢迎。 　　目前,银行贷款仍旧是中小企业融资的主渠道,而中小企业特别是科技型中小企业融资难在一定程度上表现为贷款难。据统计,我国中小企业贷款占主要金融机构放款比例只有16%,优质中小企业只有30%的信贷需求得到满足。良好的IPO市场环境和大量高水准的并购活动,形成中小企业对私募股权融资的强劲需求。中小企业自身良好的财务状况和发展前景,也成为私募股权挑选中小企业作为融资对象的重要因素。 　　 　　二、 我国私募股权发展的现状和趋势 　　 　　我国境内私募股权业务最早起源于20世纪80年代,以创业投资的形式出现,直到2004年才出现并购类的基金投资。目前,中国已拥有近500家风险投资机构,管理资金规模达到1100亿元,虽然风投资本规模仅次于美国居全球第二,但在总体投资规模及收购兼并数量方面,中国赶上欧美等发达资本市场尚需时日。 　　长期以来,我国的金融体系是以商业银行为主导,以间接融资体系为核心,经济社会发展的融资需求对银行与信贷产生巨大依赖,银行面临信贷扩张的压力,流动性问题日益严重并且蕴藏经济泡沫的风险。而私募股权投资是一种长期的投资行为,可以为广大的中小企业尤其是科技型中小企业提供稳定的资金来源。大力发展私募股权投资基金,是发展直接融资、拓宽筹资渠道、健全金融体系的有效手段。近年来,私募股权在我国得到了较大发展,为我国科技型中小企业融资提供了巨大的机会。 　　1. 法律法规的完善为私募股权投资基金提供了宽松的政策环境。近年来,我国政府在推动私募股权基金的发展上创造了良好条件,特别是在政策法规方面。新的《合伙企业法》为合伙公司型的私募股权投资基金提供了法律依据;而新修订的《证券法》和《公司法》也为公司型的私募股权投资基金提供了法律和政策依据。尤其是2007年修订的新《合伙企业法》的出台,进一步扫除了私募股权投资面临的法律障碍。一方面可以使私募股权基金快速发展所需要的律师事务所、会计师事务所等专业机构得到更快的发展;另一方面有关有限责任合伙制度的安排也消除了私募股权基金前期面临的法律方面的障碍。据悉,《产业投资基金试点管理办法》的框架已初步确定,《办法》将对产业投资基金的组织形式、监督管理机构等作出规定,这将会促使国内许多已经存在并积极运营多年的私募股权投资基金走出地下,势必为引导基金的吸筹资金提供极大便利。而一旦私募股权投资基金大量地与中小企业尤其是科技型中小企业合作,科技型中小企业的融资难问题也将逐步迎刃而解。 　　2. 金融危机的影响使我国成为私募股权投资基金的投资热点。加入WTO之后,国内私募股权投资基金得到了迅猛发展。金融危机爆发后,发达国家的经济出现衰退,许多跨国公司选择中国作为国际投资和外资私募股权基金的良好避风港。截至2008年11月,共有48只投资亚洲市场的私募股权基金成功募集资金581.25亿美元,比2007年全年募资额高出63.3%。同时私募股权投资机构在中国内地共投资了128个案例,投资总额达88.97亿美元。2009年,虽然私募资金额处在一个低迷的状态,但融资额的增速却在提升。由于我国的PE市场起步较晚,就PE投资额度占GDP的比例而言,美国是1.4%,印度是1.8%,而我国到目前为止是1.2%,这预示着我国的PE有着较