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董事会治理与成本粘性实证研究 　　【摘 要】 成本粘性是指当业务量等份额地增减变动时，成本上升的程度比成本下降的程度要大。以2011―2014年沪深制造业上市公司为研究对象，探讨性地从管理者过度自信角度分析并检验董事会治理对成本粘性的影响路径。研究结果表明，管理者过度自信会增强企业的成本粘性程度；董事会治理一方面对成本粘性程度有显著的直接抑制效应，另一方面董事会治理通过抑制管理者过度自信行为间接地降低了成本粘性程度。 　　【关键词】 成本粘性； 管理者过度自信； 董事会治理 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）12-0059-05 　　一、引言 　　近年来，随着世界经济环境的不断发展，企业之间的竞争也越来越激烈，利润空间也在不断地缩小，企业的成本压力也日益增大，如何科学有效地进行成本管理显得尤为重要。成本是企业资源配置、资产运用及消耗的结果，科学有效的成本管理在控制企业成本、促进增产节支、优化资源配置、提高财务核算水平、完善企业管理等方面具有重要的意义。传统成本性态理论认为企业成本和费用与业务量的关系是线性的，但在1997年Noreen Soderstrom[1]发现费用变化随业务量的变化可能不符合传统的线性和对称关系。学者们对此进行进一步实证研究后发现成本与业务量之间的变动并不成严格的线性比例关系，即当业务量等份额地增减变动时，相应地成本上升的程度比成本下降的程度要大，这就是所谓的成本粘性。企业的成本决策主要由管理者制定，因此管理者的行为对成本粘性有着不容置疑的影响。委托代理理论认为，管理者的自利、机会主义等代理问题是加重成本粘性的一个重要原因。相应的，作为解决委托代理问题而产生的董事会治理对成本粘性的影响也受到越来越多的关注与研究。委托代理理论真实地揭露了管理者在日常经营决策中并非都是以股东财富最大化为目标的。这无疑是成本粘性产生的一个重要原因，但它忽视了管理者的非理性行为，主要是管理者的过度自信。过度自信是一种普遍存在的心理现象，大量研究表明管理者更容易出现过度自信心理。由于管理者容易高估自身能力、高估企业未来经营效益、低估企业潜在的经营风险，在业务量下降时，也不及时调整成本，或即使想调整成本却在处理掉一些资源也要花费成本，导致成本下降幅度小。Hayward et al.[2]的研究指出当管理者过度相信未来的发展前景一片光明并且非常自信地认为自己不会决策失误时，更有可能制定错误的战略决策。因此，管理者过度自信或许也是导致成本粘性的重要原因之一。 　　董事会治理是为保障董事会决策和监督更为科学有效，其属于公司治理的范畴，更是公司治理的核心。作为股东和管理层的中间人，一边监督、制约、激励管理层的日常经营活动和行为，另一边直接对股东大会负责，处处以股东财富最大化为目标。导致成本粘性的管理者主观因素方面的原因主要是管理者自利、机会主义等委托代理问题和管理者过度自信的非理性行为。国内外学者的大量研究都表明公司治理、董事会治理能有效抑制管理者的自利等委托代理问题，保证成本管理决策的科学有效性，降低成本粘性行为。也有研究表明董事会治理能有效抑制管理者过度自信，但董事会治理是否能通过抑制管理者过度自信而间接地降低成本粘性则有待去检验。 　　基于以上分析，本文以2011―2014年沪深两市的制造业A股上市公司为研究对象，通过实证的研究方法，检验管理者过度自信和董事会治理对成本粘性的影响，以及有效的董事会治理对管理者过度自信的影响，探索性地构建了董事会治理对成本粘性影响的影响路径（如图1所示）。本文的主要贡献在于：第一，从行为金融学视角通过实证研究证明了管理者过度自信也是加重成本粘性问题的重要原因之一，拓展了成本粘性问题的研究视野。第二，通过实证揭示了董事会治理对管理者过度自信问题的抑制作用，拓展了董事会治理旨在解决委托代理冲突的基本功能。第三，基于管理者过度自信视角检验了董事会治理对成本粘性的直接影响和间接影响，构建了董事会治理对成本粘性的影响路径，突出了建立协调运转、有效制衡的董事会治理对公司发展战略的重要性。 　　二、文献回顾与假设提出 　　（一）管理者过度自信与成本粘性 　　自Anderson et al.[3]首次通过实证证明了费用粘性的存在性。学者们就成本粘性的存在性、特性、成因、影响因素等方面展开大量研究，并已取得了一定成果。然而，学术界直接检验管理者过度自信与成本粘性关系的文献并不多。Kajiwara and Yasukata采用实证方法研究管理者预期和乐观情绪对成本粘性的影响，用企业财报中披露预测下一年的销售量及盈余信息来衡量管理者预期和乐观情绪，得出管理者预期和乐观情绪与成本粘性显著正相关的结论。而刘嫦等[4]以2007―2011年A股上市公司为研究对