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股权集中度对公司经营绩效影响 　　1、引言 　　 　　1.1 论文写作的目的与意义 　　家族企业是全球普遍存在的企业制度形式，按照克林#8226;盖尔西克等人（1998）的“最保守估计”，家庭所有或经营的企业在全世界企业中占了65%-80%之间，所以家庭企业被认为是最具普遍意义的企业类型。我国自改革开放以来，民营经济、民营企业作为最具活力的增长极，已经成为中国国民经济的基础和社会主义市场经济的重要组成部分，并为国民经济的持续、健康发展做出了巨大贡献，取得了令人瞩目的成就。而民营企业中大部分是家族企业，随着民营企业日益受到学者的关注，家族企业也在成为学术界关注的焦点。尤其随着现在家族企业的不断发展，规模不断扩大，原有的传统的家族所有权与经营权合一的经营模式已不适应其发展要求，为了求得更好的发展，家族企业在不断向现代公司转型。在转轨时期，家族企业的股权结构如何安排，是集中掌握在少数大股东手中，还是平均分散在多个股东之间？本文期望通过对目前家族上市公司的研究，为家族企业未来的发展道路提供一点借鉴意见。 　　 　　1.2 论文结构 　　论文共分为五个部分。 　　第一部分是引言，引出所研究的问题，指明论文写作的目的与意义。 　　第二部分是文献回顾，对家族企业的发展历程进行简单回顾，对股权结构及家族企业经营业绩的有关文献进行综述。 　　第三部分是股权结构的有关理论，介绍大股东控制的相关理论。 　　第四部分是实证检验部分。本文以2005年家族上市公司为样本，进行实证检验，研究股权集中度对家族上市公司经营业绩的影响。 　　第五部分是结论。 　　 　　2、文献回顾 　　 　　2.1 家族企业在我国的发展历程 　　2.1.1家族企业的界定 　　一般来说，对家族企业的界定主要依据家族对企业所有权和经营权的控制。但对企业所有权和经营权控制程度的不同，构成了对家族企业的不同界定。国内外学者对家族企业的界定大致有以下五种看法： 　　第一，美国著名企业史学家钱德勒在其著名的《看得见的手》中对家族企业下的定义：“企业创始者及其最亲密的合伙人一直掌有大部分股权；他们与经理人员维持紧密的私人关系，且保留高阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务政策、资源分配和高层人员的选拔方面”。显然，钱德勒认为家族企业是一种由家族成员基本掌握大部分所有权的企业组织形式。 　　第二，盖尔西克（1997）则认为，能确定家族企业的，是家庭拥有企业所有权。也就是说，所有权是否掌握在创办企业的家庭成员手上，是划分家族企业与非家族企业的分水岭。 　　第三，哈佛大学教授Robert G．Donnely(1988)认为家族企业应具备七个条件，家族所有和家族控制是两个核心特质。 　　第四，台湾学者叶银华认为具备以下三个条件的就可以界定为家族企业：（1）家族控制的持股比例大于临界控制持股比例；（2）家族成员或二等亲以内之亲属担任董事长或总经理；（3）家族成员或三等亲以内之亲属担任公司董事席位超过公司全部董事席位的一半以上。 　　第五，大陆学者潘必胜（1998）认为当一个家族或数个具有紧密联盟关系的家族拥有全部或部分所有权，并直接或间接的掌握企业的经营权时，这个企业就是家族企业。 　　2.1.２ 家族企业发展中面临的问题 　　第一，家族企业产权制度的弊端。（1）原始产权主体界定不清与其派生的产权平均主义和产权主体超经济性的弊端；（2）产权结构单一导致个人财产所有权和企业资产所有权不分和重物质资本、轻人力资本倾向的弊端； 　　第二，家族企业治理结构的弊端。（1）所有权和经营权合一的家族化治理结构的弊端；（2）我国家族企业封闭化横向管理规则的弊端；（3）我国家族企业任人唯亲的纵向管理规则的弊端。 　　第三，中华“家”文化作为家族企业非正式制度的弊端。中华“家”文化使家族企业的管理体制表现出“家族”和“亲缘化”特征，给家族企业的产生和发展起了重大的推动作用。但随着企业规模的扩大，对资金规模和管理能力的要求日益提高，华人文化已不能满足家族企业发展的需要。 　　 　　2.2 文献回顾 　　2.2.1国外相关文献 　　学术界对股权结构的关注发端于Berle和Means（1932），他们的研究发现，公司绩效与股权结构的分散度之间存在负相关的关系。Jensen 和Meckling（1976）将全部股东区分为对公司的经营管理有投票权的内部股东和没有投票权的外部股东，并得出了内部股东持股比例越高公司价值越大的结论。Demsetz(1983)则认为股权结构与企业绩效变动之间不存在系统的相关性。Morck、Shleifer和Vishny（1988）发现家族控制与托宾Q值正相关，即家族控制对企业业绩有积极影响。McConaughy、Walker、Henderso