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美国第三轮量化宽松政策及其对中国影响 　　【摘 要】2007年8月，美国爆发次贷危机，美联储面对国内糟糕的经济环境，相继推出了第一次及第二次量化宽松货币政策。2012年以来，美国经济复苏再度乏力，针对国内外不乐观的经济背景，美联储推出了第三轮量化宽松政策。事实证明，此举在一定程度上提振了美国经济增长，但另一方面，也给世界经济带来了影响。如今，美国经济逐渐复苏，2014年10月29日，美国政府正式宣布退出QE3，标志着美联储第三轮量化宽松货币政策正式退出了历史舞台，QE3退出也必然对我国产生重大影响。 　　【关键词】量化宽松；QE3；中国经济 　　一、美国的量化宽松之路 　　量化宽松（Quantitative Easing，简称QE），主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。与利率杠杆等传统工具不同，量???宽松被视为一种非常规的工具。也可以说是央行通过公开市场操作以提高货币供给量，间接的增印钞票。 　　（一）美国量化宽松政策回顾 　　1.首轮量化宽松政策 　　2008年美国的次贷危机已经发展成为全球性的金融危机。2008年11月25日到2010年4月28日，美联储实施首轮量化宽松政策，在此期间共购买了1.725万亿美元资产。 　　QE1实施以后，纳斯达克工业指数上涨超过19%。大宗商品价格和股市在流动性的刺激下持续攀升，但滞留在金融体系内部的流动性不能有效的转化成对实体经济的刺激，也就难以促进投资，有效拉动就业率。QE1使得华尔街的金融公司免于破产，但并没有有效改善美国的经济状况，对依赖美元的新兴经济体和发展中国家而言，更是一次不小的冲击――抬升物价、加大通胀压力、造成资产泡沫化、本币“被升值”。 　　2.第二轮量化宽松政策 　　美国的经济复苏刚见成效，发端于希腊的欧洲主权债务危机阻滞了复苏步伐。美联储2010年11月4日宣布启动第二轮量化宽松计划，计划发货币收购6000亿美元的较长期美国国债，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。与此同时，联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变。QE2的目的是通过大量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，特别是避免通货紧缩，并降低高达9.6%的失业率。 　　QE2出台后，美国的失业率有所下降。但是美国经济的问题核心在于经济结构的失衡，美国银行体系并不缺乏流动性，如果只是一味的采用扩张性货币政策刺激经济，不仅不会改善此前的经济状况，还会使得负面作用不断加大。 　　（二）第三轮量化宽松政策出台背景及原因 　　2012年世界经济形势严峻，阻碍了全球经济复苏的步伐。美联储先后推出的两轮量化宽松政策并没有达到预期效果。 　　第一，2012年第一季度GDP增速为2%，第二季度GDP增速为1.7%。经济持续下滑让人对美国经济复苏的前景感到担忧。 　　第二，至2012年8月，美国失业率已经连续43个月处于8%以上，居高不下的失业率使得消费者的信心大受打击。 　　第三，“财政悬崖”使政府不仅难以实施新一轮积极的财政政策，而且还将大幅削减财政支出。 　　第四，欧债危机阻碍了全球经济复苏的步伐，欧洲经济的疲软降低了对美国产品的需求，同时造成金融市场压力与动荡。 　　基于上述背景及原因，北京时间2012年9月14日，美联储推出第三轮量化宽松政策，决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，但未说明总购买规模和执行期限。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资。此外，美联储决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。 　　与前两轮QE相比，QE3存在明显区别：第一，QE3没有明确的终止期限；第二，QE3没有预设的总体规模；第三，QE3操作的对象以MBS为主。 　　二、美国第三轮量化宽松的政策效应 　　（一）对资本市场的影响 　　1.对国际大宗商品市场的影响 　　美联储宣布启动第三轮量化宽松政策当日，国际黄金价格当日涨幅1.97%，纽约商品交易所10月原油期货价格上涨了1.34%，标普GSGI商品指数上涨了0.6%，创下4月份以来最好纪录。 　　QE3在影响国际大宗商品价格的同时，也会带来成本推动型通货膨胀。数据显示，自美国实行宽松的货币政策以来，世界各国都出现了不同程度的通货膨胀。 　　2.对国际外汇市场的影响 　　在外汇市场上，QE3的本质是向市场注入基础货币，扩大流动性，以达到刺激投资、增加就业的目的，与此同时，大量货币投放可能造成美元供应泛滥，从而拉低美元汇率。 　　3.对股票市场的影响 　　QE3出台后，当日美国股