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股份有限公司相互持股法律探讨 　　摘 要：当今中国社会经济是具有中国特色的市场经济，伴之而来的是商业文明高度发展之后的必然产物――公司相互持股，这种经济现象的出现。公司间相互持股现象在如今早已是屡见不鲜，尤其是在上市公司之间表现得更加突出。然而公司相互持股是一把双刃剑，它能使公司间结成紧密的利益联盟，抵挡外来经营及所有权竞争风险，但由此产生的弊端也是不容忽视的。本文将对公司相互持股利弊及法律上如何对其有效规制等问题进行研宄。 　　关键词：公司股权；股权形式；相互持股；公司法 　　相互持股现象在我国的历史不长，但发展迅速，目前正处方兴未艾之时。相互持股的正确处理和规制是公司法理论和实务中的一个重要问题。 　　一、相互持股的概念 　　相互持股是指公司之间相互持有对方一定比例股份，形成的对对方公司股份互相占有的一种关系。需要强调的是“公司相互持股”中的“公司”仅指大陆法系中的股份有限公司和有限责任公司或英美法系中的公开公司和封闭公司，而不包括大陆法系中的其他公司形式。① 　　二、股份有限公司相互持股的优点 　　（一）扩大经营规模 　　相互持股是形成关联关系的基本途径之一。关联关系本身是中性的，并不必然造成负面影响，正当的关联关系能够帮助企业相互联合、取长补短，实现规模经营。在相互持股基础上，公司以股权关系为纽带形成稳定的战略联盟，于必要时互通有无，实现资源的有效配置、资金的相互支持。在这一过程中，企业由于高效的资源配置和有力的资金支持而发展壮大，自身规模得以扩大；同时，企业间的相互联合也使其关系日益紧密，发展到一定程度时，可能根据现实需要而组建正式的企业集团，实现真正的规模化经营。实际上，这与我国目前倡导的“形成和发展一批具有国际竞争力的大公司和企业集团”的发展路径是吻合的。 　　（二）实现风险分散 　　在市场经济条件下，企业面临诸多经营风险，由于整体经济形势、市场环境的影响和企业自身的原因，很多风险是无法预料、难以避免的。对此，较为有效的应对方式是通过多种途径分散风险，而相互持股就是借助转投资分散风险的途径之一。面对行业、地域等因素可能导致的系统性风险，公司通过向其他行业和地域的企业转投资，转移部分资本，实现多元化经营，在特定投资失败或特定行业处于低谷的情况下能够降低公司损失，达到风险的“对冲”效应。②并且，相互持股还能够使双方实际支出更少的资金，尤其是双方换股的情况下，相互持股方不需要支出资金便可实现双方的多元化经营，降低投资失败的风险和行业周期性风险。 　　（三）防止恶意收购 　　相互持股后，由于彼此之间形成了紧密的利益联盟，在遭遇到外部公开市场的收购时，这种有效的联盟关系，可以有效地阻止恶意收购，在股价下跌的过程中也会起到止跌的作用，2004年中信证券逐鹿广发证券的功败垂成，就让我们第一次真正感受到了相互持股在恶意收购中的防御作用。③ 　　（四）有利于稳定企业经营，促进企业长期发展 　　公司相互持股既是资本参与的一种方式，又是企业结合的一种手段，它克服了完全合并带来的弊端，使公司在法律地位上保持独立性。公司相互持股，可以为公司引进稳定的股东。稳定的股东可以使公司的经营方针和发展策略保持良好的连贯性，让经营者可以将精力重点放在经营管理上。一公司之所以愿意参股另一公司，其原因往往是想能够进行横向上的联合或纵向上的配合，以期达到迅速增强在市场上的竞争力。 　　企业的稳定股东不会因一时的企业盈亏而改变对企业的持股状况，积极的稳定股东会采取相互支持的行动帮助对方，即使这些行动对自己短期内并无益处。④ 　　三、股份有限公司相互持股可能产生的弊端 　　（一）虚增资本 　　一是根据注册资本不变原则，由子公司向母公司出资，虽然单从母公司的角度增加了注册资本，但最初子公司的注册资本是母公司出资的，这样就形成了一个闭合的循环，所以从母子公司的资本总和来看，其总资本并没有绝对的增加，这与增加注册资本中的增加的含义应是绝对增加相矛盾，所以从根本上讲并没有增加注册资本，造成注册资本的虚增。 　　二是在工商执法实践中，对子公司向母公司出资是持禁止态度的，也是重点查处的对象，工商执法是行政执法行为，不能适用民法上法无禁止即合法的法理。 　　（二）诱发大量的关联交易 　　由于相互持股的股份公司之间已经形成了利益共同体，势必会产生大量的关联交易但是根据不同的相互持股的比例不同，有可能由于持股比例不高，未达到30%，而关联交易的审批权就不用上升到股东大会或股东会，而是由公司的经营管理层直接作出决策，因此为诱发大量的关联交易造就了温床。 　　（三）造就了股市的泡沫 　　在上市公司当中有近一半的公司有相互持股的现象，而且几乎涉及了A 股市场的所有行业，具有很强的广泛性，但是上市公司间的持股具有一定的盲目性，大部分具有短