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论企业发行短期融资券重要意义 　　摘要：企业短期融资券的推出，对降低财务费用意义重大。文章以中国石化成功发行短期融资券为例，从企业发行短期融资券推出的优势、局限性、发行时应注意的问题等方面，对短期融资券进行了论述。 　　关键词：短期融资券；企业融资；财务费用；银行间债券 　　 　　短期融资券指企业在银行间债券市场发行(即由国内各家银行购买不向社会发行)和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在国内，短期融资券是指企业依照《短期融资券管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直接融资方式。 　　为拓宽企业融资渠道，解决企业间接融资比例过高的问题，2005年5月23日，中国人民银行(以下简称“央行”)颁布了?捌谌谧嗜?管理办法)，鼓励业绩好、现金流稳定、信誉好的大型企业发行短期融资券。短期融资券成为大型企业公司融资的又一重要渠道。 　　2005年7月29日，中国~-f，g股份公司在北京召开第28届董事会，决定发行短期融资券。2005年10月24日，中国石化股份公司成功发行了100亿元短期融资券，面值为100元，实际年利率为2，54％，期限为六个月。这次短期融资券的成功发行，标志着中国石化在调整债务结构方面又一崭新的里程碑。此后，中国石化集团公司、股份公司、上海石化分公司等陆续成功发行了13次短期融资券，为中国石化加强债务管理，降低财务费用起到了积极作用。在此，本人结合石化实际对企业发行短期融资券的重要意义进行综合阐述。 　　 　　一、发行短期融资券的优势 　　 　　目前，短期融资券已受到大批投资者追捧，同时企业申请发行的热情在不断升温，发行短期融资券的企业在不断增加，发行的规模在不断增长，充分表明利用短期融资券融资具有独特优势。 　　1　短期融资券筹资数额比较大。短期融资券的单次申请额度可按不超过企业净资产40％的比例申请。发行短期融资券的企业大多为集团型企业，净资产规模大。一次性融资金额大。据统计，中国石化发行的短期融资券一般在100，150亿元左右。 　　2　短期融资券的筹资成本较低。发行短期融资券的成本主要体现在三方面内容：一是支付给投资者的利息，短期融资券的发行利率主要受到央行票据利率、市场供应量、主承销商议价能力、企业信用评级水平、规模大小、从事行业、所有制性质、是否为上市公司等影响，主要随市场变化而变动；二是中介机构费用，包括承销费、律师费、评级费、会计师费用；三是发行登记费、兑付费。就中国石化第一次发行的短期融资券来看，发行实际利率为2，54％(半年期，含全部发行费用)，比同期央行贷款基准利率5，22％降低2，68％，筹资成本优势显-而易见。 　　3　融资便利快捷。一是要求发行短期融资券的企业有稳定现金流和最近一年盈利，不需担保，没有盈利水平和净资产收益率方面的其他要求；二是采用备案制使发行程序及申请手续相对简单，时间短，工作量小；三是审批难度小、发行快，企业一且找到有意向承销的中介机构和意向购买的投资者，就可以向央行提出申请，央行对业绩优、信誉好的大型企业发行短期融资券主要持鼓励态度。 　　4　发行短期融资券可以提高企业信誉和知名度。由于短期融资券是一种无担保票据。企业成功发行短期融资券，表示投资者对该企业信用的认可，这有利于增强企业信誉度和在资本市场上的知名度，有利于企业今后再融资。中国石化在全世界范围内已享有较高的知名度，通过发行短期融资券可迅速有效提升企业形象和地位，具有锦上添花的意义。 　　 　　二、发行短期融资券筹资的局限性 　　 　　短期融资券与其他融资方式一样，对发行企业来说同样存在不足。 　　1　政策风险。短期融资券发行利率直接受央行票据利率变化影响，如果央行票据利率升高将直接导致短期融资券发行成本增加。另外，由于短期融资券期限内利率水平锁定，如果其他融资方式的融资成本下降，或者银行贷款利率下调，将会增加短期融资券机会成本。 　　2　市场风险。短期融资券发行方式与定价原则由主承销商与发行人依据市场行情协商确定，央行票据利率对短期融资券发行利率有一定指导作用，同时市场供求关系、企业自身也有极大的影响。因此。不同的行业、规模、评级水平和性质的企业发行利率水平差异较大。中国石化发行的短期融资券在全国范围内企业发行利率水平保持最低。 　　3　违约风险。短期融资券属短期信用融资，期限最长不超过一年，且一次性融资规模大，到期还款压力比较突出，一旦企业经营状况发生重大变化，现金流不足，到期不能及时偿还。企业声誉和融资能力将严重受损，资金链也会面临断裂的可能，重则会影响企业正常生产经营，业绩下滑，盈利水平下降，后果不勘设想。 　　4　符合发行短期融资券