通胀预期管理国际实践及对我国启示.docVIP

通胀预期管理国际实践及对我国启示 　　摘 要：通胀预期是公众对未来通货膨胀变动方向和幅度的事前估计和判断，是真实通货膨胀形成的重要因素。一些国家在通胀预期管理实践方面积累了较为丰富的经验。当前，我国通胀预期管理的实践尚处于起步阶段，缺乏针对通胀预期的调查制度和专门的通胀预期管理手段，需要借鉴国际经验，构建适合本国国情的通胀预期管理体系。 　　关 键 词：通胀预期；管理实践；启示 　　中图分类号：F830.2 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2015）02-0026-04 　　一、各国测度通胀预期的主要方法 　　世界各国对通胀预期的理论探讨与管理预期的实践已近半个世纪，形成了一些比较成熟的做法。从各国中央银行的通胀预期管理情况看，都是先对通胀预期进行测度，然后再采取适当的手段对通胀预期进行引导和干预。 　　1. 通过问卷调查进行通胀预期的测度。 在美国，主要有以经济学家为调查对象的Livingston预测法和以家庭为调查对象的Michigan预测法两种测度方法。 　　2. 运用证券名义收益利差法对通胀预期进行测度。一般是把国库券收益作为无风险收益率，从指数化债券和衍生品交易两个市场上获得通胀指数化债券收益率。 通胀指数化债券是指本金和利息的到期支付随着通胀指数的变化而调整的债券。由于购买者主要为国内机构投资者，因此其收益率可充分反映投资者的通胀预期， 并可以从通胀指数化债券掉期交易的价格升降中判断通胀预期的波动方向。 英国以通胀挂钩债券提取通胀预期，美联储以国债收益率与通胀保护债券收益率之差表示平准预期通胀率。 　　3. 通过计量模型对通胀预期进行预测和估计。目前， 各国中央银行还通过设定通胀率和相关变量之间关系的计量模型， 运用通胀本身的历史数据来对未来物价走势进行预测，获得通胀预期数值。 　　二、各国通胀预期管理的主要经验和做法 　　（一）建立了较为完善的信息披露制度 　　1. 定期发布货币政策报告。 中央银行定期发布通胀或货币政策报告， 及时向公众和市场公布货币政策意图、目标及其实施情况，提供决策相关信息，并就当前经济形势与公众进行有效的沟通。 其中以欧洲央行、美联储最为典型。欧洲中央银行每月发布《月度公报》， 向公众公布所有统计信息和货币政策决策所依据的数据。 美联储在每次公开市场委员会例会两周后公布会议纪要， 并每半年向国会提交一次报告，公布对当前和下一年产出、通胀与失业率所做的预测。 　　2. 定期举办新闻发布会。 中央银行定期召开新闻发布会， 通过媒体与社会大众沟通对经济形势的认识，可以引导公众预期向良性方向发展。欧洲中央银行每月第一次货币政策委员会会议结束后， 都召开新闻发布会向公众介绍当前经济形势及物价稳定风险评估。美联储在每次公开市场委员会例会后发布新闻公告，并说明如何评价在可预见的将来通货膨胀压力带来的风险。 　　3. 高层领导发表讲话或评论。 欧洲中央银行的行长、副行长以及货币政策委员会的其他成员，充分利用定期接受媒体采访、参加全球和区域经济金融论坛、到世界各地大学讲学等机会与公众交流。美联储主席也经常就货币政策、经济状况等发表演说，表明美联储对经济的看法和货币政策取向，阐述影响未来货币政策的因素。 　　（二）确定了较为明确的政策规则 　　1. 通货膨胀目标制。 实行通胀目标制是预期管理中较为通行的国际做法。作为一个货币政策框架，以通货膨胀率作为名义锚，使公众和市场对未来物价形成比较稳定的预期。自1990年新西兰率先倡导并实施通货膨胀目标制以来，已经有欧盟、加拿大、澳大利亚等20多个国家和经济体的中央银行采纳了这一政策框架。 　　2. 附加预期泰勒规则。 附加预期泰勒规则是将预期通胀和预期产出缺口引入泰勒规则，构造出一个前瞻性的货币政策反应函数。其不仅可以向公众提供反映未来通货膨胀变动路径的有用信息，降低公众通胀预期形成的成本；还可以使货币政策建立一种承诺机制，避免货币政策的短视和机会主义倾向，提高货币政策的透明度、可信性和有效性，稳定公众预期。 　　3. 工资指导线和物价管制。 对物价进行临时管制也是常用的预期管理方法之一。法国政府通过建立以目标价格为中心，配以不同类型辅助价格的物价体系，避免市场物价无序上扬或下滑。意大利政府对公众生活密切相关的商品，与生产企业签订协议价格，尤其对某些特殊产品价格实施干预。 　　三、各国通胀预期管理的成效和教训 　　（一）发达国家的主要成效 　　1. 欧盟。由于欧洲央行货币政策目标是“维持价格稳定”，并实施严格的通货膨胀目标制，其预期管理获得了极大的成功。1998年以前，欧盟CPI基本上都在2%以上。欧洲央行实行通胀目标制以后，核心CPI在大多数时间内都保持在2%以下。 更为重要的是，欧盟实行的通胀目标制有效改变了