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资本市场对资本空间有效配置研究 　　摘要:资本配置是资本市场最基本的功能,资本有效配置包括资本的行业领域有效配置、时间有效配置、空间有效配置三个方面的内容。在市场机制作用下,资本市场有提高资本的行业领域配置效率和时间配置效率的自发趋势,以及拉大区域发展差距、深化资本空间非均衡配置的趋势。统筹城乡区域发展,要求有效遏制资本空间非均衡配置的趋势,促进资本的空间有效配置。文章基于对资本空间有效配置内涵的剖析,提高资本市场空间配置效率的现实基础的分析,文章对资本市场旨在统筹区域发展的资本空间有效配置途径进行了探索。 　　关键词:资本市场;资本配置;资本空间有效配置 　　 　　资本是促进区域经济发展的关键性要素,城乡区域集聚资本的能力的差异,是导致城乡区域经济发展差距的重要原因。林毅夫等经济学家认为,对中国这样的发展中经济而言,在资本、劳动力和自然资源三类生产要素中,资本最为稀缺,是经济增长的“瓶颈”,资本配置的效率对经济增长的影响最大。在市场机制的作用下,追求资本收益最大化的投资者往往将资本投向市场完善、发展条件较好的发达地区,欠发达的地区虽然存在对资本的巨大需求,但由于其发展条件难以满足投资者的资本回报预期,往往是难以聚集资本。资本动员和资本配置是资本市场最基本的功能,如何充分发挥资本市场的资本动员和资本配置功能,整合城乡、区域发展力量,推进城乡区域统筹协调发展,是我们必须认真思考、审慎回答的重要问题。文章认为,完善资本市场,加大对资本市场的监管,提高资本市场对资本的空间配置效率,是利用资本市场推进城乡区域统筹协调发展的重要途径。 　　 　　一、 资本的空间有效配置的内涵 　　 　　资本有效配置包括资本的行业领域有效配置、时间有效配置、空间有效配置三个方面的内容。资本的行业领域有效配置用于衡量资本市场将稀缺的资本配置到边际效率最高的企业或产业部门这种机制的有效程度。在大多数情况下,人们所言的资本有效配置实际上指的是资本的行业领域有效配置。运用边际产出均衡法研究资本行业领域有效配置的学者认为,资本配置的最优状态是各行业资本边际产出相等的均衡状态,否则,投资者将不断调整资本投向来寻求更好的收益。运用弹性系数法研究资本行业领域有效配置的学者认为,资本的最优配置取决于投资增长与工业企业产值增长的相互协调程度,在产值增加的行业追加投资、在日趋衰退的行业减少投资,是资本配置效率高的表现,因此,投资变动对工业增加值变动的弹性系数能较好地反映资源配置效率。资本的时间有效配置衡量资本投入时间机会成本的大小,体现资金在用于增加现期消费与用于扩大再生产以增加未来消费之间的经济效益差异。资本的空间有效配置用于衡量一定资本投向不同区域所产生的经济社会效益差异。资本的时间配置主要是分析资本的形成率问题,而资本的空间配置是分析一定资本形成率下的资本使用效率问题 。 　　资本市场是一个特殊形态的市场,其最重要的功能在于将社会储蓄向有利于优化资源配置的方面转化为投资;资本市场的最终目的是优化资源配置,因而所谓资本市场运作并发挥作用的效率是指资本市场在筹集资金,从而引导资源有效率配置,使社会福利最大化等方面的过程中的表现与功能实现程度。资本市场的资源配置效率不仅体现在资本市场在促进储蓄与投资转化中作用力的大小,也体现在单位资本投入所获得经济产出的大小,还体现在资本投入对城乡区域协调发展的推动力大小。在过去对资本配置的效率的研究中,学者重点考虑了单位资本投入所获得经济产出,对资本投入对城乡区域协调发展的推动力大小考虑不够。论文区分了资本配置效率与资本的空间有效配置两个范畴,用一般意义的单位资本投入的经济产出来表征资本配置效率,用单位资本投入对城乡区域协调发展的推动力大小来衡量资本的空间有效配置。论文认为,根据国家对城乡区域协调发展目标的界定,可以综合运用公共服务均等化、环境状况的改善、人均GDP差距的差距作为衡量资本配置效率的三项指标,考察资本的空间有效配置。城乡区域统筹发展视野下的资本配置效率,既包括传统的资本配置效率的含义,也包括资本的空间有效配置的含义,是对二者的综合衡量,是对区域发展效率的和区域发展公平的综合考量。 　　 　　二、 提高资本市场空间配置效率的现实基础 　　 　　国内关于资本空间配置的研究表明,我国东、中部地区更多地是以市场为导向配置资本,非市场因素对投资增长有负面影响,而西部地区的市场化程度较低,资本稀缺,非市场因素对投资的形成起到了一定的积极作用 。市场手段和非市场手段相结合,提高资本市场空间配置效率的现实基础主要表现在以下几个方面: 　　1. 地方政府干预区域经济引导资本空间配置。我国的市场经济是政府宏观调控引导下的市场经济,地方政府可以通过制定综合战略规划或采取直接干预等手段影响资本配置,这是对市场机制的有益补