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货币政策传导机制与实际影响探究 　　摘 要：市场经济条件下调控宏观经济的重要手段是货币政策，然而货币政策的传导机制在很大程度上决定了货币政策的实际影响效果。本文就货币政策的传导机制的认知与完善，以及货币政策的实际影响进行了论述。 　　关键词：货币政策；传导机制；实际影响 　　2007年爆发的全球金融危机使得世界经济发展面临巨大的挑战。经济危机发生之后，经济学家以及政策制定者对造成这次经济危机的原因进行了反思，发现货币政策施行不当是诱发经济危机的重要原因。因此经济学界提出了值得各国进行深刻思考与长期深入研究的重要课题：什么样的货币政策传导机制，才能维持金融市场的稳定以及促进实体经济的平稳发展？归根结底，该课题的实质就是货币政策的传导机制问题。 　　一、货币政策的传导机制 　　1.货币政策的传导机制的定义 　　货币政策的传导机制是指各国中央银行通过运用货币政策工具，影响一系列中介指标与中间渠道，从而实现已定政策目标的作用机理与传导途径。简单说来，货币政策的传导机制其实就是货币政策从运用到目标实现的过程，货币政策的传导机制的完善与提高，将会对货币政策的实施效果及其对经济的贡献等方面产生直接影响。 　　2.货币政策传导机制的理论 　　从实践的角度来看，货币政策的传导机制在各个国家或地区的货币政策制定、实施以及分析中都有着非常重要的作用。然而，由于不同国家或地区的政治体制、经济发展水平以及经济模式不尽相同，所以在货币政策的传导渠道选择方面可能存在较大的差异。也正是因为如此，货币政策的传导机制在各种学派中存在不同看法，不过货币政策影响经济变量的途径归纳起来主要是以下四种： 　　（1）利率传递途径 　　20世纪30年代John Maynard Keynes（约翰?梅纳德?凯恩斯）在《就业、利息和货币通论》中提出了货币政策利率途径传导机制理论，引起了学术界对其的关注与研究。后辈学者将货币政策利率传导机制基本的途径概括为“货币供应量M↑→实际利率水平i↓→投资I↑→总产出Y↑”。 　　（2）信用传递途径 　　Ben Shalom Bernanke（本?伯南克）在贷款人信用可能性学说（威廉斯）的理论基础上提出了资产负债渠道和银行借贷渠道两种理论，并且得出信用途径在货币政策的传递过程中，即便是利率没有发生变化也会影响国民经济总量。可以将货币政策信用传导机制基本的途径概括为“货币供应量M↑→贷款供给L↑→投资I↑→总产出Y↑”。 　　（3）非货币资产价格传递途径 　　Franco Modigliani（弗兰科?莫迪利安尼）的生命周期理论和托宾的Q理论则代表着货币政策非货币资产价格传递途径的提出。非货币资产价格传导理论强调真实经济与资产相对价格之间的关系，可以将其基本的途径概括为“货币供应量M↑→实际利率i↓→资产（股票）价格P↑→投资I↑→总产出Y↑”。 　　（4）汇率传递途径 　　在开放经济中，汇率是一个非常敏感的宏观经济变量。货币政策的汇率传导机制理论有购买力平价理论（桑顿、李嘉图、古斯塔夫?卡塞尔）、利率平价理论（凯恩斯、爱因齐格）和蒙代尔―弗莱明模型等。可以将货币政策汇率传导机制基本的途径表示为“货币供应量M↑→实际利率i↓→汇率E↓→净出口NX↑→总产出Y↑”。 　　3.货币政策传导机制的途径 　　中央银行、商业银行等金融机构以及金融市场这三个部分是货币政策传导途径的基本环节。中央银行通过货币政策工具操作影响商业银行等金融机构的行为、融资成本、信用能力等方面，同时也影响着金融市场上货币的需求与供给状况。而商业银行等金融机构则在根据中央银行货币政策工具的操作调整其自身的行为的情况下，影响着各种各样经济行为主体的投资、消费、储蓄等经济活动。 　　4.中国货币政策传导机制的发展 　　我国货币政策的传导机制的发展一共经历了改革开放之前的直接传导为主阶段、改革开放以来直接与间接的双重传导逐渐过渡到以间接传导为主的阶段。 　　（1）改革开放之前货币政策的直接传导机制 　　从我国建立计划经济体制（1953年）到改革开放之前，我国的货币政策的传导机制的方式是以直接传导为主的。在这一时期，信贷是由政府进行直接控制的。这种传导机制适应于高度统一集中的计划管理体制，其方式简单，作用效应快，但中央银行对经济无法主动进行调控，并且政策变动会使经济产生较大波动，而企业对银行依赖性很强。这种货币政策的传导机制并不能很好地维持金融市场的稳定以及促进实体经济的平稳发展。 　　（2）改革开放以来的货币政策的间接传导机制 　　改革开放以来到1997年，我国货币政策的传导机制从直接传导为主逐步转变为直接、间接的双重传导机制。到了1998年，取消贷款限额的条件已经基本成熟，我国抓住时机，取消了商业银行的贷款限额，至此我国货币政策的传