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金融支持煤炭行业低碳发展实证研究 　　摘 要：面对国际气候政治压力，如何全面推进我国经济低碳发展的核心和关键就是实现煤炭行业的低碳发展。如何发挥好金融对煤炭行业低碳发展的支持和推动作用，成为金融领域研究的热点问题。山西省是全国能源大省，煤炭行业“高碳”运行特征明显。金融必须充分发挥结构性调整作用，才能推动地方经济尽快实现转型发展、安全发展和协调发展。实证表明，金融特别是银行信贷投放将成为煤炭行业低碳发展的强大动力引擎。 　　关键词：煤炭行业 金融结构 低碳经济 实证分析 ECM模型 　　中图分类号：F830.59 文献标识码：A 　　文章编号：1004-4914（2014）12-165-03 　　一、引言 　　当前全球气候变化的政治背景下，低碳经济日益成为世界各国的发展重心和关注焦点。长期以来，煤炭行业“高碳”发展的特征明显，是产业结构调整和经济转型发展的重点和难点。我国是世界最大的煤炭生产国和消费国，煤炭在一次能源生产和消费的比重为70%左右，而煤炭是化石能源中碳排放系数最高的。2009年我国政府做出“到2020年碳强度将在2005年的基础上降低40%～45%的减排指标”的公开承诺，煤炭行业低碳发展已经成为我国工业化进程中的必然选择，它既符合我国现阶段的经济发展要求，也能有效化解当前的国际气候政治压力，为我国经济发展提供宽松、可持续的发展空间。本文以山西省为例，对煤炭行业低碳发展的金融需求与金融供给进行了调查分析，并拟合了金融支持煤炭行业低碳发展的（ECM）模型，给出了研究的基本结论和政策建议。 　　二、金融支持煤炭行业低碳发展的ECM模型 　　由于低碳概念提出不久，目前的全社会统计和部门统计还未建立相关统计制度，因此我们设计了一些替代指标进行监测分析。选取1994年至2013年山西省金融机构人民币贷款（LOAN）、原保费收入（INS）、证券市场筹资额（STOCK），分别代表银行、保险、证券部门对煤炭行业低碳发展的融资支持指标。令LNLOAN、LNINS、LNSTOCK分别等于山西省金融机构人民币贷款余额、原保费收入、证券市场筹资额的对数值{1}。设计煤炭行业低碳发展的监测指标：单位GDP单位煤耗。令单位GDP单位煤耗（LNCC）=LN（当年煤炭消费量/GDP）。据此进行如下实证检验： 　　（一）单位根检验 　　事实上，几乎所有的宏观经济变量都是非平稳且具有时间趋势，在做协整检验前，通常需要对变量进行平稳性检验。只有变量在t阶平稳（I（t））的条件下，才能做协整分析。本文采用Dickey和Fuller（1981）提出的ADF（Augmented Dickey-Fuller）方法来检验相关变量的平稳性。如表1显示，在原始序列水平上，所有检验结果均没有拒绝有单位根的假设，变量LNCC、LNINS、LNLOAN、LNSTOCK均是非平稳时间序列、具有时间趋势。所有变量的一阶差分在5%水平下均拒绝原假设，表明差分变量是平稳的。上述4个变量均为一阶单整，即I（1）。对于非平稳的经济变量，不能采用传统的线性回归分析方法检验它们之间的相关性，应采用协整方法进行检验分析。 　　（二）协整检验 　　两个以上非平稳变量之间的协整关系可以通过Johansen协整检验来进行。使用Johansen检验有特征根迹检验（Trace检验）和最大特征值检验两种检验方法，设置滞后区间为1 3，给出协整检验的最终结果，如表2所示： 　　特征根迹检验和最大特征值检验的结果都在5%的显著性水平下拒绝r≤0的零假设而接受假设r≤2，显示存在两个协整向量，说明各变量之间存在长期稳定的均衡关系。对残差序列进行ADF单位根检验，选择不含常数项和时间趋势，并由SIC准则确定滞后阶数为1，ADF值为3.735，小于5%的临界值，故拒绝原假设，认为残差序列平稳。 　　（三）脉冲响应函数与方差分解分析 　　协整关系只能说明变量之间存在密切关系，不能说明金融对低碳经济的影响是正还是负，更不能表明其影响程度。下面我们进行脉冲响应函数分析与方差分解分析。脉冲响应函数和方差分解分析两种方法合在一起被称为新息估计法（Innovation Accounting），通过估计变量的新息，可以直接观察各经济变量之间的动态关系。 　　1.脉冲响应函数分析。脉冲响应函数描述的是VAR模型中的一个内生变量的冲击给其他内生变量所带来的影响。具体而言，在扰动项上加一个标准差大小的冲击对内生变量的当期值和未来值所带来的影响。选择滞后区间为1 2，所有变量做一阶差分，得出VAR模型。在图1至图3中，横轴表示冲击作用的滞后期长度（单位：年度），纵轴表示内生变量对冲击的响应程度，实线表示脉冲响应函数曲线，虚线表示正负两倍标准差偏离带。图1显示，当在本期给银行信贷D（LNLOAN）一个