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风险资本在我国中小企业发展中应用浅析

风险资本在我国中小企业发展中应用浅析   摘要:风险资本产生于资本、市场、企业等各自发展且彼此联系的历史进程中,体现出在这样的一系列联系中发育成长的实质。风险资本又称“创业基金”,是指由专业投资人提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。风险资本是准备用于进行风险投资的资金。与大企业和成熟企业相比,中国中小企业的创新能力与持续成长遇到了很多问题,其中缺乏外部金融资本的支持是最重要的制约。因此,本文在分析风险资本特征的基础上,提出强化我国中小企业与风险资本互动的机制与策略。   关键词:中小企业风险资本成长 局限性      0 引言      风险资本产生于资本、市场、企业等各自发展且彼此联系的历史进程中,体现出在这样的一系列联系中发育成长的实质。虽然风险资本在其发展演变的过程中存在起伏波动,风险资本的边界仍然处于变化的弹性之中,但它在发育成长和向世界的扩展中以及各国风险资本的融合和趋同化趋势中,依然显示出其基本内涵和相对突出的基本特征。它形成于非传统的资金来源并主要投资于处于初创或处于成长初期的高成长性、高风险性企业,它以相对较长期的股权投资为主要投资形式并以股权的高幅增值和最终出售来获取投资回报。这里对风险资本的定义,是一种所谓的“比较传统”的风险资本定义。      1 风险资本的基本特征      1.1 风险资本的买方融资特征。整个金融机构在市场中的融资可分为买方金融和卖方金融两大基本类型,各类商业银行、投资银行等属于卖方金融,而专门运营风险资本的风险投资公司和其他数量有限的金融机构则属于买方金融。买方金融的利润主要来自于资产买卖的差价,而风险资本的融资就属于买方金融。风险资本家购买的是资本,出售的则是自己的信誉、投资计划和对未来收益的预期。投资时,它们购买的是企业的股份,出售的是资本金;退出时,它们出售所持企业的股份,买入资金,外加丰厚的利润和良好的业绩,从而在资本撤出后进行下一轮的融资和投资。      1.2 风险资本所投资企业的幼稚性和成长阶段的初始性。风险资本所投向的风险企业是其自身增值运动的始点,从这里开始风险资本的运作主体(风险投资公司等)和受资企业一起进入共同成长的历程口不过,风险资本不同于一般的资本,其差别主要表现在对象的特殊限定上,风险资本主要以创业企业为投资对象,它所投资的可能是一种新技术或新产品,也可能是一个刚创立的企业,总之,风险资本的投资对象主要是创业企业,且是那些从企业成长角度看尚处于成长初始阶段的企业。在风险资本的实际运作中,虽然包含着对于其所投资企业的分期投资或者连续投资,也包含着风险资本在某些企业成长到一定时期时运用杠杆收购或管理收购的手段进行介入,但这并没有改变它在投资对象方面的基本特征。      1.3 风险资本的高风险性。风险资本的高风险性是风险资本一个十分突出的基本特征。从风险资本的实际运作经验来看,风险资本在创造了许多成长神话的同时也导致了许多的败绩。风险资本的高风险性根源在于风险资本所涉及的风险因素复杂多变,来自于信息的不充分性、信息的不对称性和不确定性,以及多方面的其他非可控因素等,风险集中于风险资本运作的整个过程。      2 我国风险资本对中小企业发展的局限性      中小企业所处的外部环境是动态变化的,会给具体的操作过程和既定的政策带来许多挑战。      2.1 风险资本对中小企业发展的支持不具有普遍性 与一般中小企业相比,风险资本支持的中小企业通常是为更确定的市场服务。风险资本资助的企业不仅能够对员工支付较高的薪金,而且还能使用股票或期权作为招募员工的手段,因此更会具有长期高收益的前景。同时,风险资本资助的新企业受到的审查与监督要少一些,不确定性会增大。虽然经验丰富的创业者能够大大增加企业迅速达到较大规模的机率,并从中学会如何管理快速成长的企业,但风险资本家却很难在事前判断创业者是否真正具有这种潜在的能力。   风险资本家能有效管理的交易数量是有限的,无法将自己的精力分散到规模小的项目上,而倾向于将精力集中在少数几个确实有可能带来高收益的有发展潜力的企业上,由于存在极高的失败率以及有限的时间,而导致这种倾向的强化。因此,风险资本家经常会避开小规模的项目,以获得更高的回报。这在一定程度上阻碍了更多成长性中小企业的融资。中小企业能否吸引风险投资,还依赖于风险资本家获得投资回报的时间期限或者将投资变现的预期。一般情况下,成功的企业会在五年之内上市或者卖给其他的公司。这自然导致风险资本家偏好于那些具有巨大回报的投资项目,而小企业负担不起上市费用以及之后遵守管制与审计要求的固定成本。      2.2 我国风险资本对中小企业的支持

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