香港外汇基金条例及基金运作对我国启示.docVIP

香港《外汇基金条例》及基金运作对我国的启示 　　中国人民银行西安分行陕西西安市７１０００４? 　　摘要：本文通过对香港《外汇基金条例》及基金运作经验的介绍，对比我国外汇储备运用情况，提出经营我国外汇储蓄的政策建议。 　　关键词：外汇基金；《外汇基金条例》；外汇储备 　　中图分类号：Ｆ８３０．２文献标识码：Ａ文章编号：１００７－３４９２（２００６）０６－００１８－０３ 　　 　　一、香港外汇基金的投资回报率 　　 　　２００５年末，外汇基金资产值为１０．６８９亿港元。１９９３年至２００４年期间，外汇基金的复合年度回报率为６．７％，远高于同期的复合年度１．８％的通胀率。２００５年，尽管受到美元回升及美国连番加息影响，市场投资环境不太理想，香港外汇基金实际回报率较基准回报率仍高出约０．２％，延续了７年前?１９９９年１月?采用这个度量方法以来外汇基金实际回报至少与基准回报看齐的纪录。全年获得３８１亿港元的投资收入，财政储备分账１００亿港元。投资收入主要包括?来自债券与其它投资的总回报３０１亿港元?港股组合的估值收益及股息７０亿港元?其它股票的估值收益及股息２０５亿港元?外汇估值亏损１９５亿港元，主要是欧元及日圆兑美元贬值所致。 　　香港财政司司长为２００６年外汇基金投资回报设下了６％回报率的预算，预测新财政年度中，财政储备可从外汇基金收益中获得１８２亿港元的分账。 　　 　　二、香港外汇基金运作分析 　　 　　（一）《外汇基金条例》是香港外汇基金运行的法律基础 　　１．外汇基金设立的目的。外汇基金根据１９３５年的《货币条例》?现更名为《外汇基金条例》?设立，１９９２年进行修订。条例规定外汇基金的主要目的是影响港元的汇价，维持稳定健全的货币金融体系，以保持香港国际金融中心的地位为次要目的。具体而言，外汇基金的目标包括：（１）保障资本（２）确保整体货币基础在任何时候都由流通性极高的短期美元证券提供十足支持（３）确保有足够流动资金，捍卫港元汇率，以维持货币及金融稳定（４）争取投资回报，以保障资产的长期购买力。由于外汇储备是属于香港市民所积存的财富，因此保障这些储备的长期购买力也是外汇基金的投资目标。 　　２．外汇基金的控制及投资组合管理。《条例》规定外汇基金由财政司司长掌有控制权，主要运用于财政司司长认为适当而直接或间接影响港币汇价的目的，以及其他附带目的。财政司司长在行使控制权时，必须咨询外汇基金咨询委员会?该委员会由财政司司长当任主席，其他委员则由行政长官委任?。财政司司长可以政府一般收入作为抵押，为外汇基金账户在香港或其他地方借入款项，借入的尚未清还的款项总额在任何时间均不得超过５００亿港元，如以外汇持有，则在任何时间均不得超过以当时汇率计算的相等数量。外汇基金或其任何部分，可以港币、外汇、黄金或白银持有，或由财政司司长投资于他在咨询外汇基金咨询委员会后认为合适的证券或其他资产。财政司司长据此可为外汇基金的账户买卖上述货币、外汇、黄金、白银、证券或资产，及在咨询外汇基金咨询委员会后订立他认为对审慎管理外汇基金而言合适的任何财务安排。 　　３．具体运作授权金融管理专员注。《条例》规定财政司司长按其认为适当的条款及条件，委任一名金融管理专员，财政司司长可将其权力与职责转授予金融管理专员。金融管理专员必须协助财政司司长执行其职能及财政司司长所指示的职能，执行任何其他条例赋予金融管理专员的职能并就外汇基金的运用及投资的管理向财政司长负责。 　　４．《条例》规定的外汇基金的费用构成。一是为外汇基金事宜?包括为该基金做出投资?而雇用的人员所支取的薪酬，以及与这些人员有关的其他职员费用，包括以处理外汇基金事宜为其部分职责的受雇公职人员所提供服务的薪酬或职员费用的适当部分?二是根据或凭借《硬币条例》而发行的硬币，其发行及维持流通所产生的任何开支?三是行政长官所批准的任何附带开支，该开支是财政司司长及咨询委员会为适当地执行其与基金运作有关连的职责而需要的。 　　 　　（二）确立合理的投资组合政策和投资基准，通过专业投资管理团队保证外汇基金稳健运行 　　外汇基金分作两个不同的组合来管理，分别为支持组合及投资组含。支持组合持有流通性极高的美元证券，为货币基础提供十足支持。外汇基金其余的资产作为投资组合，主要投资于经合组织?ＯＥＣＤ?债券及股票市场，以保障资产的价值及长期购买力。 　　投资基准明确了外汇基金对各国资产类别的投资比重及整体货币分配。外汇基金７７％的资产分配于债券，其余２３％则分配于股票及有关投资。以货币类别计，８８％的资产分配于美元区?包括港元?，其余１２％则分配于其他货币。投资基准是根据外汇基金的投资目标而制订的，并作为外汇基金长期资产分配策略的指引。自１９９９年至今，投资基准一直定期修改，以确保能