纺织服装行业2018年中报总结：雾里观花还是花，镜中观月岂非月.pdfVIP

纺织服装行业2018 年中报总结 分项拆解：中报“表”现各不相一 利润表：收入增速环比放缓，扣非表现存在差异 收入端：Q2 增速环比放缓，品牌表现分化，优势品牌表现相对亮眼 2018H1 板块延续2017H2 表现，2018Q2 增速环比放缓 2018H1 纺织服装板块收入整体维持2017H2 的景气表现，剔除并表因素影响，多家公 司2018H1 收入增速仍高于2017H2，其中安踏体育、森马服饰、中国利郎、朗姿股份、梦 洁股份增速环比提升10+PCTs 。其中2018Q2 ，受制于整体消费景气度下降以及天气等原因， 行业整体增速环比有所下降。 图1：2017H1-2018H1 重点品牌服装公司收入增速（单位：%） 2017H1 2017H2 2018H1 50 40 30 20 10 0 -10 资料来源：公司公告，中信证券研究部 注：港股公司采用半年度收入增速代替分季度增速；歌力思 2017 年采用主品牌 增速，2018 年采用主品牌+Laurel+Ed Hardy 增速；维格娜丝采用主品牌增速；朗姿股份采用女装业务增速；罗莱生活剔 除莱克星顿并表影响；梦洁股份剔除并表影响 图2 ：2017Q3-2018Q2 重点品牌服装公司收入增速（单位：%） 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 50 40 30 20 10 0 -10 资料来源：公司公告，中信证券研究部 注：港股公司采用半年度收入增速代替分季度增速；歌力思 2017 年采用主品牌 增速，2018 年采用主品牌+Laurel+Ed Hardy 增速；维格娜丝采用主品牌增速；朗姿股份采用女装业务增速；罗莱生活剔 除莱克星顿并表影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 纺织服装行业2018 年中报总结 主品牌表现相对稳健，品牌表现分化明显。根据全国中华商业信息中心统计，2018Q2 全国200 家重点商企服装零售额同比仅增长0.5%，增速同比下降1.1 PCTs、环比下降10 PCTs。在这一背景下，部分公司主品牌表现出了一定的抗风险能力：从收入端看，比音勒 芬2018Q2 收入增速环比提升14.5 PCTs、森马服饰整体收入增速环比提升6.1 PCTs，表现 分外抢眼。从同店看，2018H1 PB 男女装、玖姿、巴拉巴拉均维持双位数同店增长。 图3 ：50/100/200 家服装零售增速（单位：%） 15 50家 100家 200家