我国软件与信息服务业上市公司高管薪酬与公司绩效关系研究.docVIP

我国软件与信息服务业上市公司高管薪酬与公司绩效关系研究 　　摘要：本文以2009―2013年主板上市的软件和信息服务业公司为样本，运用面板数据模型研究了该行业高级管理人员薪酬与公司绩效的关系。实证结果显示：该行业上市公司高级管理人员的薪酬随公司绩效增加而上升，但上升的幅度下降;高管薪酬与公司规模正相关关系较为显著，与股权集中度、董事会规模负相关，与公司高管持股比例、独立董事比例、董事会次数间的关系不显著。 　　关键词：高级管理人员 薪酬 公司绩效 公司规模 　　高级管理者主导公司战略和经营决策，影响着公司的经营绩效和发展方向。由于公司的所有者和管理者之间存在着“委托-代理”关系，委托人（股东）的目标是以尽可能少的成本实现公司价值最大化，而代理人（高级管理者）追求付出相应劳动获取更多的薪酬奖励、闲暇时间和更好的工作环境。当委托人提供给代理人的条件与其个人效用不相符时，代理人会追求个人效用最大化，造成管理工作与委托人利益发生冲突，出现代理人的道德风险和逆向选择问题，使公司的代理成本升高。把股东对高管激励的最重要表现形式――高管薪酬与公司绩效联系起来研究可以为公司制定有效的薪酬制度以激励高级管理人员为提升公司绩效努力，并降低代理成本提供一定的依据和基础。 　　 一、文献综述 　　 国外关于高级管理人员薪酬与公司绩效之间关系的研究最早始于20世纪20年代，Taussings和Baker（1925）发现高管薪酬与公司绩效间的相关关系十分微弱。之后越来越多的研究者开始关注这方面的问题，但研究结论差异很大。Jensen和Murphy（1990）发现，高管薪酬与绩效的敏感度低，二者间仅有微弱的关系。Aggarwal和Samwick（1999）、Morris（2000）等人经研究发现高管薪酬与公司绩效之间几乎无关或不存在明显相关性。Mehran（1995）选取了153家制造业公司作为样本，分析得出公司绩效与高管薪酬呈正相关的关系。Hall和Liebman（1998）研究了美国100多家公众持股的商业公司近15年的数据，也得出了二者之间显著正相关的结论。 　　 20世纪90年代后期，我国上市公司开始披露高管年度报酬和高管持股情况，国内学者对于高管薪酬与公司绩效关系的研究日益增多。魏刚（2000）以我国1999年5月前公布上年年报的816家A股上市公司为样本，发现上市公司高管薪酬结果不合理、薪酬过低，高管薪酬与公司经营绩效不存在显著正相关。耿明斋（2004）以2001年的上市公司为样本，也得出了二者无显著正相关的结论。随着我国市场经济的发展，企业薪酬管理制度的不断完善，有学者实证得出了高管薪酬与公司绩效间存在相关关系的结论。马葵（2008）以2001―2005年沪、深两市上市公司为样本，发现高管薪酬与公司绩效间存在显著正相关。杨睿娟、蔺娅楠（2012）选取了146家电子信息行业上市公司2010年的截面数据进行分析，也得到公司高管薪酬与公司绩效间呈现显著正相关的结论。 　　 国内外学者对高管薪酬与公司绩效间的关系研究均存在着相互冲突的观点。国内从前期较多的二者不相关到近年来越来越多的二者存在正相关关系的研究结果，体现出我国高管薪酬制度越来越显示出了激励的作用和效果。众多研究中较少有研究是针对某一具体行业进行的，大多是进行相关性分析或建立一般的回归模型。 　　 二、研究设计 　　 （一）样本选取。本文选取证监会上市公司行业分类中的软件和信息技术服务业为研究对象，这类公司依托信息技术的进步而产生，成立年限大多较短，采用了相对先进的管理理念、良好的激励体系和灵活柔性的公司制度。考虑到连续多年的数据可以较好地排除随机因素造成的统计误差，本文以2008年12月31日之前已经在上海、深圳主板市场上市的软件和信息服务业公司为样本，为了保证数据的连贯性剔除了在2009―2013年连续五年中新上市的公司、数据披露不全面的公司及被ST、PT的公司，共获得32家公司五年的数据，据此建立面板数据模型。 　　 （二）研究假设。由委托代理理论可知，作为委托人的股东通过建立有效的高管“薪酬合约”，能减少由代理人的道德风险和信息不对称而带来的代理成本。在高级管理人员薪酬与公司绩效间建立联系，高级管理者必定会更加努力工作以通过提高公司绩效来增加自己所获得的报酬。因此，高级管理者的薪酬应该与公司的经营绩效存在着正相关的关系，由此提出： 　　 假设1：我国软件和信息服务业上市公司高级管理人员薪酬与公司绩效之间存在显著正相关关系。 　　 根据假设1，高级管理者的薪酬会随着公司绩效的增加而增加，根据边际效用递减规律，当管理者的薪酬提高到一定程度时，其通过努力工作而获得高薪所给自身带来的效用会逐渐下降，而闲暇所带来的效用则会提升，可能会减少工作上的付出，转而追求更多的