20160324-麦格理资本-TCL多媒体-01070.HK-Eagle fly free.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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20160324-麦格理资本-TCL多媒体-01070.HK-Eagle fly free.pdf

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HONG KONG TCL Multimedia 1070 HK Outperform Price (at 05:21, 23 Mar 2016 GMT) HK$4.69 Eagle fly free Valuation HK$ 6.00 Event - Price to Book 12-month target HK$ 6.00  TCL Multimedia reported strong 4Q15 results, thanks to solid margins backed Upside/Downside % +27.9 by product mix improvement. Furthermore, management shared its positive 12-month TSR % +27.9 view on the strategic alliance with LeTV, a leading content provider in China. Volatility Index High GICS sector  We believe the integration of SW/HW will unlock potential value in TCL Consumer Durables Apparel Multimedia’s Smart TV business of 13m users (detailed analysis on page 2). Market cap HK$m 6,503 Reiterate Outperform. We raise our TP to HK$6.0 (from HK$5.8), which is Market cap US$m 828 now based on 1.8x 2H16/1H17E PB (was based on 1.8x 16E PB). Free float % 32 30-day avg turnover US$m 0.8 Impact Number shares on issue m 1,387  Strategic alliance with LeTV is one giant leap for HW manufacturer. Investment fundamentals According to the latest announcement, LeTV will invest Rmb1.87bn to acquire Year end 31 Dec 2015A 2016E 2017E 2018E a 20% stake of TCL Multimedia and become a key strategic partner with TCL Revenue m 34,017 31,948 37,223 43,016 Multimedia on Smart TV development. We believe this is a win-win strategy, EBIT m 285 463 520 652 EBIT growth