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方正证券研究分析报告 2015年6月23 日 亚太股份（002284 ）：全面布局智能汽车产业 首席分析师：于特 执业证书编号：S1220515050003 分析师： 白宇 执业证书编号：S1220515050002 分析师： 岳清慧 执业证书编号：S1220115020007 亚太股份（002284 ）—全面布局智能汽车产业  公司传统业务为汽车制动系统，产品包括盘式制动器、鼓式制动器、真空助力器，为自主品 牌 ，一汽马自达、东风日产、一汽大众、上海大众等合资品牌的一级供应商。依靠多年制动 系统积累，公司自主开发制动系统相关ABS、EPB、ESC电子产品 ，其中ABS已为北汽、众泰 、江铃、郑州日产、重庆庆铃配套；EPB进入江铃控股、一汽轿车、上汽商用车供应体系 ； ESC中标东风汽车。  汽车智能化飓风袭来，ADAS产业即将爆发。估计中国ADAS市场渗透率仅1%左右，根据我 们对主机厂调研，15、16、17年将有大批车型配置，预计最迟2020年全部车型配置ADAS系 统，届时仅传感器+算法芯片市场容量1000亿元。如果考虑执行器部分的HMI、ESP、EPS等 市场容量至少5000亿元。  增资前向启创，亚太全面布局ADAS产业链。公司利用自身积累的优势研发ADAS执行器ESC 之外，近期参股深圳前向启创，前向启创专注于ADAS算法。亚太是国内多家主机厂一级供应 商，有望发挥协同效应带领前向启创进入前装体系。虽然进一步增资，但亚太对前向启创仍 仅参股20% ，我们预计亚太未来在传感器、算法芯片、执行器产业链上将有更多布局 2 亚太股份（002284 ）—全面布局智能汽车产业  参股钛马，涉足车联网业务。钛马信息车联网产品结构完善，远程控制系统、安全安防系统 、智能导航系统和车载互联网系统四大组成部分。公司技术过硬，是百度智能互联车载产品 CarNet重要软件开发商。  “ADAS+车联网”深度布局未来车世界。1)未来无人驾驶必将是单车智能化与车联网的完美 结合；2)车云平台、个人云平台和公共云平台，三者打通生态圈，车联网是大数据时代重要环 节不可或缺；3)车联网打通万亿级别后市场空间，增值服务是未来汽车产业价值最大亮点。  发挥协同效应，未来发展可期。亚太是国内多家主机厂一级供应商，有望发挥协同效应带领 前向启创和钛马信息进入前装体系。增资前向、投资钛马显示亚太股份未来发展战略方向， 积极面对更加智能化、网络化、数据化的汽车行业新属性，值得投资者共享行业机会。我们 预计公司2015年EPS为0.33元，维持公司“强烈推荐”评级. 目录 一、亚太股份：全面布局智能汽车 二、ADAS ：需求即将爆发 三、刹车系统、ESP是ADAS最重要执行器 四、盈利预测 4 亚太股份：国内领先的制动系统集成商  亚太股份是国内领先的汽车制动系统一级供应商，主要为国内大型整车厂进行OEM 配套，是 国内少数几家能和整车厂同步研发、生产整套汽车制动系统的国家级重点高新技术企业。  公司主要产品包括盘式制动器，鼓式制动器，真空助力器， ABS ，ESP等。 图表：亚太股份主要产品 制动器总成 制动器零部件 真空助力器 泵类 电子产品 包括盘式制动和鼓式制动 包括卡钳和刹车盘 制动缸，离合器缸等 ABS,EPB 通过外力使车轮停止 制动总成的主要组成 助力装置，减轻驾驶 将机械力转换为油压， 刹车防抱死系统，