20150526-申万宏源-强力新材-300429-深度研究：高速增长的全球光刻胶专用品龙头.pdfVIP

上上 市市 kuxsmi:3352kuxe 公公 司司 化工化工 公公 司司 年年 0505 月月 2626 日日 研研 强力新材强力新材 (( 300429300429)) 究究 // 深深 ———— 高速增长的全球光刻胶专用品龙头高速增长的全球光刻胶专用品龙头 度度 研研 究究 报告原因：报告原因： 首次覆盖首次覆盖 增持增持 投资要点：投资要点：  全球光刻胶专用品龙头，掌握核心技术，产品综合毛利接近全球光刻胶专用品龙头，掌握核心技术，产品综合毛利接近 50%50%。。公司主要产品为公司主要产品为 证 证 首次评级首次评级 光刻胶专用化学品，分为光刻胶用光引发剂（包括光增感剂、光致产酸剂等）和光刻光刻胶专用化学品，分为光刻胶用光引发剂（包括光增感剂、光致产酸剂等）和光刻 券 券 研 胶树脂两大系列。公司是光刻胶全系列（半导体胶树脂两大系列。公司是光刻胶全系列（半导体+LCD+PCB+LCD+PCB ）专用化学品提供商，主）专用化学品提供商，主 研 究 市场数据：市场数据： 年年 0505 月月 2525 日日 究 要客户长兴化学、旭化成、日立化成干膜光刻胶全球要客户长兴化学、旭化成、日立化成干膜光刻胶全球占比占比80%80% ，技术实力雄厚，具备，技术实力雄厚，具备 报 收盘价（元）收盘价（元） 105.36105.36 报 较强的竞争优势，产品毛利率高，综合毛利率接近较强的竞争优势，产品毛利率高，综合毛利率接近 50%50%。。 一年内最高一年内最高//最低（元）最低（元） 116116//20.9820.98 告 告 上证指数上证指数//深证成指深证成指 / 1635116351 市净率市净率 15.115.1  光刻胶专用化学品全球市场约光刻胶专用化学品全球市场约 7070 亿元，公司全球占比小，发展空间巨大。亿元，公司全球占比小，发展空间巨大。随着国内随着国内 息率（分红息率（分红//股价）股价） -- PCBPCB、、LCDLCD、半导体等产业发展迅速，光刻胶用量不断增加，带动上游专用化学品市、半导体等产业发展迅速，光刻胶用量不断增加，带动上游专用化学品市 流通流通 AA 股市值（百万元）股市值（百万元） 场蓬勃发展。而目前专用化学品市场仍被国外企业所垄断，国产化率不足场蓬勃发展。而目前专用化学品市场仍被国外企业所垄断，国产化率不足 20%20% ，这给，这给 注：“息率”以注：“息率”以最近一年已公布分红计算最近一年已公布分红计算 本土企业带来明显的发展机遇。公司光引发剂全球市占率不足本土企业带来明显的发展机遇。公司光引发剂全