20160323-华安-康得新-002450-多点布局，打造世界级新材料巨擘.pdfVIP

新材料行业 证券研究报告-公司深度报告 康得新 （002450） 多点布局，打造世界级新材料巨擘 主要观点： 投资评级：买入（首次覆盖）  预涂膜、光学膜双膜巨头 公司是全球最大的预涂膜公司，随着国内环保政策的持续升级，预涂膜业 报告日期：2016-03-23 务仍有望保持稳定增长。公司光学膜业务已成为今年公司业绩的绝对担当， 在显示用光学膜领域，目前国内还主要依赖进口，但随着面板产能不断向 股价走势： 国内转移，以及LCD 需求量不断增长，公司凭借产品和技术创新将打破 150% 国外企业的垄断。在隔热膜领域，公司已经成为国际领先企业之一，目前 中国高速增长的房屋竣工面积和家用汽车数量，将为公司带来巨大的业绩 100% 增长空间。 50%  打造智能显示新平台 0% 公司通过与飞利浦、分众、联想、国广东方、长虹等企业强强联合，通过 -50% 革命性的技术和在显示终端、内容端、应用端的全面布局，公司将开创3D 康得新 沪深300成份 视觉的新时代，推动电子消费品的新一轮增长，带动全球信息消费。今年 公司又陆续投资OSTENDO 和兰亭数字，进军VR 领域，进一步完善公司 在新兴显示领域的布局。 研究员：宫模恒  布局碳纤维汽车轻量化产业链 0551 控股股东康得集团投资子公司中安信科技有限公55 亿元，兴建年产5,100 gongmoheng@163.com 吨碳纤维项目（T700 系列），投资康得复合材料有限责任公司建设年产 5 S0010512060001 万辆全智能化碳纤维复合材料生产线。康得新公司与慕尼黑工业大学合作 在欧洲已经设立研发中心及与德国雷丁汽车合作设计中心。目前公司已经 联系人：蒋园园 完成了碳纤维-碳纤维复合材料零部件- 汽车轻量化设计完整的生态产业链。 0551 jiangyy_1987@163.com  盈利预测与估值 公司目前已形成新材料、3D 智能显示、新能源电动车三大业务板块。其 联系人：高欣宇 中膜材料业务领域公司已经成为世界级的龙头企业，其中光学膜仍然有巨 0551 大的增长空间；智能显示领域，公司已在裸眼 3D 和VR/AR 领域打造了 gaoxy_pro@126.com 显示- 内容-应用的全生态产业链，未来将为公司带来巨额的利润空间；公 司和大股东在碳纤维汽车轻量化领域进行了全方位布局，随着新能源汽车 的快速普及以及碳纤维材料成本降低，业绩释放一触即发。我们预计公司 的15-17 年的EPS 分别为0.90、1.36 和1.95 元，对应的PE 分别为37/25/17 倍，给予“买入”评级。