20150910-招商（香港）-金山软件-3888.HK-猎豹移动和金山云基本面持续向好.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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2015 年 9 月 10 日(星期四) 公司报告招商证券（香港）有限公司金山软件 (3888 HK) 郝云帆黄轩 852-3189 6117 852-3189 6179 猎豹移动和金山云基本面持续向好 haoyf@.hk huangx@ ■ 猎豹移动变现能力快速提升；金山云非小米业务增长迅速最新变动 ■ WPS重回快速增长尚需时日；手游业务开局良好盈利预测 / 目标价下调 ■ 下调目标价至HK$27.42，相当于21x 2016E PE，重申买入评级猎豹移动：变现能力快速提升，产品结构持续优化买入猎豹移动2Q移动端MAU达到4.94亿，距离全年6亿MAU的目标更进一步。根据Appannie ，截止2015年7月猎豹移动已经连续18个月稳居Google Play 前次评级买入非游戏应用下载榜前三名。猎豹移动在海外的变现能力继续快速提升。移股价 HK$16.0 动端ARPU 提升至1.13 元人民币（下同），环比增长37% ，同比增长 322% 。海外移动端ARPU达到1.23元，环比增长51%，而去年同期尚无海 12个月目标价 HK$27.42 （+71%） (上涨空间) 外收入。公司2Q15 正式发布自有移动广告平台：Cheetah Mobile Ad Platform 。自有平台的落地证明猎豹移动在流量、技术以及销售方面已经前次目标价： HK$34.0 做好准备。在产品线层面，猎豹一直以来都在努力将产品组合从工具类扩展至更多的品类，猎豹移动前几个月投资的一款视频社交应用妈妈咪呀在股价表现美国iOS排行榜上取得了前十名的成绩，在Google Play的表现也很理想， (%) 金山软件恒生指数证明了公司在产品多元化和打造生态链方面的努力初步获得了成效。 80 金山云：第三方收入最快3Q15超过小米收入贡献 60 40 金山云收入在期内保持了快速的增长，我们估算金山云上半年的收入已经 20 超过2014年全年的7000万元。短期来看，我们相信小米生态系统的发展对 0 金山云的前景来说至关重要。其中一个值得持续监控的数据就是金山云存 -20 储服务日均上传数据量，因为这项数据直接反映了小米生