《交运行业2018下半年投资策略暨中报前瞻：关注油运拐点，铁路货运繁荣发展》.pdfVIP

行 业 報告吧報告吧 免費分享免費分享 及 产 业 交通运输 2018 年07 月06 日 行 关注油运拐点，铁路货运繁荣发展 业 研 究 / 看好 ——交运行业2018 下半年投资策略暨中报前瞻 行 业 深 度 相关研究 本期投资提示： “公转铁”政策进一步推进，关注铁路 货运及铁路集疏港港口-铁路港口行业  航运：油运板块已经跌出机会，中报后有望利空出尽。中美贸易摩擦压制航运复苏预期， 证 点评 2018 年7 月4 日 叠加市场厌恶高波动，航运板块估值承压，中远海能PB 达到0.6，接近2013 年历史最低 券 沙特增产伊朗船队制裁促油运复苏，政 研 策引导铁路需求持续旺盛- 申万宏源交 值。AH 溢价方面，中远海能AH 溢价从年初的70%下降至37%,中远海控AH 溢价从年初 究 运一周天地汇20180701） 100%下降至 63%。下半年受伊朗制裁带来的有效运力下降和 OPEC 增产因素共振，Q4 报 2018 年7 月2 日 运价有望超预期。长逻辑看美国出口增加带来平均运输距离大幅增加，叠加利率上行周期 告 抑制新造船投资，油运板块有望触底反弹，迎来3 年的修复周期。集运板块我们维持周期 底部确认当前处于向上通道的观点，19 年起运力增速确定性下滑，需求有韧性，贸易战不 证券分析师 确定性仅能影响周期复苏的力度和时间，周期再次触底的可能性较小。 王立平 A0230511040052 wanglp@  航空：供需改善逐步验证，旺季业绩有望提速。2018 年上半年航空公司整体呈现前低后高 研究支持 走势，前两月各航司客座率均出现大幅下滑，三月起逐步回升，四月东航南航甚至达到历 闫海 A0230118010009 史同期最高水平，供需改善逻辑得到验证。我们认为，rASK体现的供需改善是更需关注的 yanhai@ 陆达 A0230516070002 主线，rASK 弹性远大于成本端油价和汇率影响，6 月燃油附加费复征后油价弹性大幅降低， luda@ rASK 的进一步增长将有助于航司克服油价造成的不利影响。7 月旺季即将来临，去年在极 游道柱 A0230118010008 youdz@ 端天气影响下ASK 增速与rASK 水平双双走低，供需改善背景下今年旺季各航司有望量价齐 郭晶 A0230118030001 升，业绩实现超预期增长。重点推荐市场预期普遍较弱、业绩边际向好的东方航空。 guojing@ 匡培钦 A0230117040004  铁路：中央再次推进 “公转铁”，铁路货运有望进入繁荣发展期。随着京津冀五大港口大 kuangpq@ 宗货物公路汽车运输转向铁路运输，“公转铁”持续推进。按照生态环境部的要求，目前 联系人 闫海 在京津冀铺开的“公转铁”，将在2018 年9 月底前，铺开到山东、长三角地区沿海港口 (86217469 煤炭集疏港，2019 年底前，京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等 yanhai@ 大宗货物全部改由铁路运输，禁止汽运集疏港，铁路货运需求将持续旺盛。建议底部布局 业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路，另外建议关注主营铁路特种箱运输并经 营沙鲅铁路的铁龙物流。同时铁