《交通运输产业行业研究_优选中报超预期_兼顾生态和格局》.pdfVIP

2018 年 09 月 02 日 報告吧 证券研究报告 资源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 买入 （维持评级 ） 行业研究 ) 市场数据(人民币） 优选中报超预期，兼顾生态和格局 市场优化平均市盈率 18.90 国金交通运输产业指数 2811.02 沪深300 指数 3334.50 投资建议 上证指数 2725.25  行业策略：总结 2018 年半年报，我们对交运个子版块业绩进行分析，并对 深证成指 8465.47 未来进行展望，寻找有驱动因素作用的子行业，以及受益于行业改善的优质 中小板综指 8640.98 标的。  推荐组合：东方航空：受益华东地区客流旺盛和日韩线回暖；顺丰控股：品 牌优势明显，全物流业务构建绝对壁垒；中国国航：成本三大航降幅最大， 4599 有效抵消汇率和油价变化带来的风险；韵达股份：成本控制良好，业绩持续 4299 高增长；上海机场：等待新产能迎时刻放量，免税新协议带来商业收入高增 3998 长。 3697 3396 行业观点 3096 2795  航空：收益水平提升拉开业绩增长差距。2018H1 民航供给侧改革并没有在 4 4 4 4 行业 ASK 层面体现。三大航供给加速，但供需状况良好；其余航空公司供 0 0 0 0 9 2 3 6 0 1 0 0 给减缓，但客座率依旧下滑。收入端，供给收缩的航司收益水平改善明显， 7 7 8 8 1 1 1 1 中小航司票价弹性更大。成本端，油价上涨是主要推升因素，但成本控制使 得单位扣油成本明显下降。本期收益水平提升明显的公司，EBIT 上涨更为 国金行业 沪深300 明显。未来收益水平的提高依然是航司业绩提升的主要动力，中长期预计收 益水平将在波动中持续提升。  机场：处于不同周期阶段，业绩有所分化。2018H1 ，我国上市机场整体流 相关报告 量增速低位徘徊。上市机场业绩表现有所分化，深圳机场处于放量阶段，净 1. 《人民币将升值，航空开启反弹之路- 利润增速最高；上海机场等待新产能投产，Q2 业绩增速回到机场正常水 2018-08-25 行业周...》，2018.8.25 平，中长期投资价值依然显著。白云T2 投产，业绩最为低迷。 2. 《航空近期数据超预期，快递仍然高速增 长-行业周报》，2018.8.19  快递：行业仍存韧性，强者恒强趋势明显。2018H1 行业增速稳健，新型电 商贡献增量需求，国际和中西部地区成增长新亮点。顺丰品牌优势明显，中 3. 《龙头业务量增速均超行业，申通、圆通 通龙头位置稳固，韵达业