那些年我们追过的10倍股.docVIP

那些年我们追过的10倍股 　　10倍股共同的特征，就是有鲜明的时代背景，且必须有独特的商业模式和强大的护城河。 　　过去很多年我研究了美国、中国大量的10倍股，其特征是什么？共同的特征，就是它一定要有鲜明的时代背景，而且必须有独特的商业模式和强大的护城河。 　　首先，对于所有人来说，我们会想想周围的世界发生了什么，每个阶段有什么样的变化，变化背后的投资机会，这是最核心的一点。其次，它一定要有独特的商业模式，很难被复制，也就是护城河的观点，符合时代特点，是不是就能上涨？未必，这家公司能上涨，它一定有非常显著的护城河。 　　接下来我简单跟大家分享过去研究过的几个10倍股。 Netflix，转型流媒体 　　第一个案例是奈飞（Netflix）。目前是1000亿美元以上的公司了，我们开始研究的时候还是很多年前，研究完以后奈飞又涨了10倍，大概涨了50倍左右，2011年时，奈飞的CEO做了一个决策，从传统的DVD租赁模式向流媒体模式转型，成为了互联网定价体系。 　　奈飞最早是做DVD租赁的，当时它的竞争对手是Blockbuster，Blockbuster是实体店的模式，奈飞是在网上做租赁的模式，这是第一波。 　　2011年时发生了什么？移动互联网崛起，整个流量的成本越来越低，美国每个家庭都装上了光纤入网的带宽。2008年、2009年，我们下载电影是用“猫”，下载一部电影大概要10个小时，一般我是晚上睡觉前下载，第二天早上下载完成。之后有了光纤，下载速度变得非常快，所以流媒体变得有价值，奈飞开始向流媒体转型。通过流媒体模式它可以无边际扩张，通过获取的现金大量采购优质内容，到最后开始自己制作内容。过去几年整个奈飞自制剧水平越来越高，付费用户数的增长越来越快，越来越多，现在全球非美国用户数已经超过了美国用户，注定了奈飞的模式。 　　还有一点非常重要，它的估值体系发生了很大变化，变成了互联网公司。今天看奈飞的财报，很有意思，它跟典型的10倍股不一样，这两年的净利润水平和2010年差不多，为什么能涨10倍？因为定价体系变了，它变成了互联网公司，所以背后也有时代背景，整个流媒体、移动互联网起来、带宽起来，这就是奈飞10倍股的故事。 Under Armour，小众市场变大 　　第二个故事是Under Armour，一个非常经典的服装品牌10倍股的故事，我用一句话来说就是“运动品牌从大众化到功能化，一个小众市场变大的故事”。十几二十年前我们去买运动品牌的时候喜欢买耐克、阿迪，以前打篮球我们穿乔丹鞋，踢足球穿?痰ば?，跑步也穿乔丹鞋，以前整个运动品牌是非常大众化的，功能细分化不是很强，但这几年运动品牌功能化非常强，跑步有跑步的鞋子，打篮球有打篮球的鞋子，健身有健身的鞋子。我有一次上羽毛球班，穿了短裤、跑鞋、T恤衫，教练问了我一句：“你的装备怎么没有带？”我想了一下说：“不好意思，我装备忘带了。”也就是说，现在去健身、去锻炼，有专门功能性的衣服，而Under Armour就是做功能性运动衣，以前是一个非常细分的小众市场，公司创始人大学时是打橄榄球的，他觉得穿的T恤衫出汗非常难受，特别是以棉质为材质的衣服，所以当时他的口号是“棉花是我们的敌人”。 　　慢慢地，这个细分市场逐步变大，以前是小众市场，变成大众市场。而且消费品的特征还有一点很有意思，就是你一定要有逼格，现在穿Under Armour的衣服去健身房逼格特别好，穿T恤衫就没什么逼格。前几年有一个很火的美剧《纸牌屋》，里面的人物有一个特点就是喜欢夜跑，穿的就是Under Armour的衣服。因此，你会发现它是小众产品变大的故事，背后也有时代背景。 星巴克，科技创新提高用户黏性 　　第三个案例：星巴克。它从2008年底部到现在也出现了10倍的涨幅，星巴克背后又是什么时代背景？从一个连锁消费品的角度来说，需要的是复购率，第一需要用户，用户能够不断沉淀、不断去买，同时店家能够持续做标准化产品的扩张。 　　巴菲特为什么喜欢买能够上瘾的东西？可口可乐是能够上瘾的，香烟也是能够上瘾的，为什么？复购率很强。咖啡本身也有这样的特征，所以，它是一门非常好的生意。但在这个基础上怎样让用户不断购买，凭什么是买星巴克而不是买Costa？因为星巴克通过科技创新带来了一种用户黏性，星巴克提供星享卡，最早在2009-2010年时，星巴克就推出了移动端App，而在2011年、2012年，整个美国的移动支付90%是来自于星巴克，它通过移动端App把整个消费数据沉淀在里面，对消费者越来越了解。 　　第二，买咖啡有什么痛点？买咖啡要等，我就在App端下单，过四五分钟到店提取，科技创新给星巴克带来了数量级别用户黏性的提高。 　　今天，星巴克开了那么多店以后，它的同店增长还是非常快的，基于这种复购率的商业模式，它也在