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非执行董事、产权性质与企业过度投资 　　【摘 要】投资行为作为企业的一项重要的财务活动，对企业生存与发展起到重要的作用，但是由于委托代理问题的存在，管理者的自利行为与实现股东利益最大化的最终目标相背离。本文将董事会成员划分为执行董事与非执行董事。非执行董事代表的是中小股东的利益，因此会对管理层进行监督，进而有效缓解企业过度投资行为。此外，本文将对上市公司样本按照产权性质划分为国有企业与民营企业，研究不同产权性质的企业非执行董事对过度投资的抑制作用。研究结果表明，非执行董事的监督行为在不同产权性质的上市公司中表现得有所差异。民营上市公司中，非执行董事对企业的过度投资行为具有监督作用；在国有上市公司中，非执行董事的监管作用被弱化。 　　【关键词】过度投资；非执行董事；产权性质 　　一、引言 　　由于代理问题的存在，管理层为追求个人利益最大化，当企业存在较多的自由现金流时，管理层往往利用这部分自由现金进行过度投资行为，从而损害企业与股东的利益。我国上市公司往往为扩大企业规模，将企业融资获得的资金用于投资到与企业主营业务方向毫无关系的领域，或者是用于投资一些收益不佳的项目当中去（潘敏、金岩，2003）。类似这种低效率的投资行为就是?^度投资。 　　现有的文献研究大部分是将研究视角放在独立董事与公司治理角度对过度投资的抑制作用。庄晓霞，柴斌锋（2013）研究表明高质量的外部审计