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会计盈余管理与公司治理 　　摘要：本文从公司治理的一般原理出发，系统论证了盈余管理与公司治理的关系。在此基础上，运用我国上市公司2004年度的数据，以截面修正的Jones模型估计的操纵性应计利润的绝对值作为公司盈余管理程度的计量，实证研究了公司治理对盈余管理的影响，并就如何减少公司盈余管理提出了一些政策和建议。 　　关 键 词：会计收益；应计利润；盈余管理；公司治理 　　中图分类号：Ｆ２３４．4 文献标识码：Ａ 文章编号：1005－0892(2007)06－０１09－０6 　　 　　一、问题的提出 　　 　　现代公司的所有权与控制权的分离导致股东和管理者之间的信息不对称。为了减轻二者之间的信息不对称和促进会计契约的有效履行，各国都建立了以财务报表为核心的信息披露制度。然而，由于股东和管理者利益上的非一致性，在代理双方都是自身效用最大化者时，对外承担财务信息披露义务的管理者就有可能在自利性动机的驱使下利用会计准则的弹性进行盈余管理，信息不对称为其盈余管理由可能变为现实创造了条件①。尽管并不是所有的盈余管理都是违规或有害的，但当盈余管理被管理者有目的地滥用时，势必会降低证券市场的透明度，误导投资者决策，损害其利益。根据Jensen和Meckling（1976）对代理成本的界定可知，管理层盈余管理对投资者利益造成的侵害构成了公司代理成本的一个组成部分[1]。所以，从性质上看，管理层的盈余管理问题不仅是一个会计问题，也是一个代理问题。因此，要解决盈余管理问题，有赖于设计有效的公司治理机制。与此相关的问题是，公司治理机制能否抑制公司盈余管理？在监管者加强法律制度约束的同时，如何借助公司治理机制实现对管理层盈余管理行为的制约，近年来成为学者关注的热点和研究对象。国内外一些学者通过以下变量考察了公司治理与盈余管理的关系：董事会规模[2-5]；独立董事比例[6]；董事会议次数；董事长与总经理两职合一[5]；是否存在审计委员会[6]。 　　尽管上述研究对完善公司治理机制（董事会），控制公司盈余管理问题提出了许多有价值的观点。但是，这些研究主要是围绕着董事会与盈余管理的关系进行的，对于其他治理机制能否有效控制公司盈余管理问题尚不清楚。鉴于公司治理很大程度上是一个有机的整体，不同的公司治理机制可以在功能上相互补充，外部投资者通过这些控制系统能够有效地抑制管理层的盈余管理行为，保护其利益不受侵害。因此，上述学者的研究显然缺乏系统性。本文拟在总结和参考上述学者研究的基础上，运用我国上市公司的数据，对董事会监督、管理层持股和大股东治理等公司治理机制②在控制公司盈余管理中的效用进行研究。 　　 　　二、理论分析与研究假设 　　 　　公司治理的功能在于控制公司代理问题，保证公司管理层能够最大限度地从维护投资者利益的角度出发经营公司。公司治理这一功能主要是通过公司治理机制实现的。管理层盈余管理问题作为现代公司代理问题的一种重要表现形式，与公司治理机制有效与否存在密切关系。这是因为，有效的公司治理机制通常是以追求公司价值最大化为目标，受此治理框架约束的管理者深知唯有真实提高公司业绩才能最大化自己的利益。因此，健全的公司治理机制能够减少管理层盈余管理的动机；相反，无效的公司治理机制因对管理者的行为缺乏硬约束而为管理层提供更多的盈余管理空间和机会，激励其进行盈余管理。所以，公司治理框架对管理层盈余管理的动机、行为方式具有决定性影响。此种理论分析表明，公司治理机制的效率越高，其对管理层的行为制约能力越强，管理层进行盈余管理的可能性越小。本文的研究也就是基于这样的一个前提：高效率的公司治理机制因能够对管理者的机会主义行为构成有效约束而会减少公司的盈余管理问题。换言之，公司治理机制的效率与盈余管理的水平负相关。下面，就公司治理机制与盈余管理可能存在的关系做一理论分析，以揭示出不同的公司治理机制在控制公司盈余管理问题的作用机理。 　　（一）董事会与盈余管理的关系分析 　　在现代公司中，董事和董事会通常是作为股东的代表实施公司治理的[7]。由于董事会把提供资本的股东和使用这些资本创造价值的管理者联系了起来，因而被一些公司治理文献认为是市场经济中公司治理的核心[8]。董事会作为一种治理机制，目的在于监督管理层以控制包括盈余管理在内的代理问题。现有研究证实，董事会对公司的盈余管理和财务报表质量具有重要影响，且此种影响取决于董事会的规模及其构成。董事会规模在约束管理层盈余管理行为中的作用，目前理论界尚未取得一致。Fama和Jensen（1983）指出，董事会规模越大，有效监督管理层的可能性越低[9]。当董事会监督效率低时，管理层更有可能从事盈余管理。Dechow等（1995）也发现，从事盈余管理公司的董事会规模通常大于不从事盈余管理公司的董事会规模[2