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产业组织理论和资本结构理论融合研究综述 　　摘要：本文对20世纪80年代以来产业组织理论与资本结构理论融合研究的主要文献进行梳理和总结性概括，旨在厘清二者融合研究的内在逻辑及脉络框架，在综述、评价的基础上提出，从资本结构角度研究企业竞争力及可持续发展能力，是产业组织理论需要关注的研究方向，对我国产业发展具有迫切的现实意义。 　　关键词：产业；资本结构；产品市场；负债 　　中图分类号：F062.9　文献标志码：A　文章编号：1009―6116(2012)01―0095―07 　　资本结构一直是金融学最为活跃的研究领域，自20世纪80年代以来，也成为产业经济学关注的热点和研究的前沿问题。将产业经济理论引入资本结构理论研究的框架之中，使资本结构跳出了以企业为研究主体、以企业价值最大化为目标的微观范畴，成为产业发展不能忽视的重要因素。产业因素的引入使企业资本结构决策更为复杂，资本结构选择不仅是企业内部资源配置的结果，也是与外部环境和产业资源相协调的产物。将资本结构作为重要因素纳入研究产业行为、产业绩效、产业发展问题使产业组织理论拓宽了研究视角。以Brander、Lewis、Titman、Maksimovic等为代表的一批学者率先以企业融资决策与产品市场竞争互动关系为主题进行研究，推动产业组织理论与资本结构理论研究走向二者交叉、融合研究的新阶段。 　　一、产业组织理论与资本结构理论融合研究的逻辑起点 　　产业组织理论与资本结构理论研究走向交叉和融合有其必然的逻辑性。产业经济学以产业绩效最大化为目标，研究产业绩效的决定因素及提高途径。从传统经济学角度看，产业组织理论主要解决“马歇尔冲突”问题，即产业规模扩大使产业绩效提高的同时又会产生垄断而损害社会福利这一对矛盾之间的关系。在有效解决马歇尔冲突的同时，以实现产业绩效最大化是产业组织理论的重要内容(王军、方茜，2008)。对于产业绩效及其影响因素，传统产业组织理论的分析框架是基于哈佛学派贝恩和梅森等人提出的著名的“S-C-P范式”，即产业结构影响产业行为，产业行为决定产业绩效。这一范式通过设立可观测的市场结构变量与产业绩效变量，研究产业结构与产业绩效之间的内在机制和发展规律。在实际研究中，对产业结构、产业行为和产业绩效的研究主要从市场集中度、产品差异化、短期成本结构、市场需求增长率以及进入和退出壁垒、价格弹性(海、莫瑞斯2001)。等方面入手。然而在实践中，传统产业经济学S-C-P研究范式的弊端日益显现，受到越来越多的质疑。首先，S-C-P是一种单向线性研究思路，而实践和越来越多的研究文献发现，产业结构、行为和绩效是相互作用、相互影响的双向关系，而非单向简单的关系；其次，传统产业经济学的研究模型是短期、静态分析，而忽视对产业绩效长期动态的研究；另外，传统产业经济学从企业外部宏观、中观角度分析产业绩效的影响因素，而忽视企业内部、微观因素对产业绩效的影响。从实际和长远看，产业绩效研究需要企业内部与外部因素相结合、长期分析与短期分析相结合、微观与宏观(中观)相结合、静态与动态相结合，因此，构建基于产业外部环境和企业内部资源双向联动的动态优化理论研究框架就成为一种必然的选择方向。20世纪80年代末，企业理论的发展和公司金融理论中资本结构的大量研究成果，为产业组织理论研究的拓展和深化提供了基础。从微观角度研究产业绩效恰是资本结构理论研究的一个重要主题。资本结构理论以企业为研究主体，研究、观察企业内部资本结构变动对企业价值的影响，以企业价值最大化为资本结构选择目标；而企业价值最大化可以理解为产业绩效的微观形式，只有产业中的企业价值最大化，产业效益才能实现，社会福利才能提高。 　　与此同时，资本结构理论研究也面临突破狭窄视角的需要，资本结构的破产成本、代理成本、信号显示理论以及控制权理论等都侧重于从企业内部的视角分析资本结构的影响因素和企业融资战略选择，显然，对企业外部产业环境关注不够。随着市场竞争的日益激烈，企业资本结构决策已经无法避开产业环境的影响了。资本结构对企业的市场竞争力和产业规模都有影响，研究资本结构与产品市场的关系有利于从更深层次考察产业绩效问题，也决定着产业发展投融资模式的选择问题(张利庠，2007)。企业竞争力是企业理论的重要内容，企业理论的发展，特别是企业能力理论的诞生，推动了资本结构与产业组织理论的结合。Brander、Lewis、Titman等人的研究成果较早地将两个研究领域结合在一起，二者结合的研究框架为两个领域的研究开辟了巨大的研究空间，正如产业经济学大师梯若尔所说，“对企业融资决策与产品市场战略之间相互关系的研究是一个极其重要但是还未引起足够重视的领域，这一领域研究的不断深入将会极大地推动产业组织理论和公司金融理论的发展”。 　　目前，交叉运用产业组织理论和