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上市公司谴责公告研究与分析 　　摘要：公开谴责制度是证券交易所对上市公司违规信息披露监管的重要制度，对规范上市公司信息披露行为起着重要作用。本文以1999～2005年被公开谴责的上市公司为研究对象，从谴责公告的年度分布、内容类型和再处罚情况等方面，分析了上市公司谴责公告的现状以及存在的问题，提出了加强上市公司信息披露监管的建议。 　　关键词：谴责公告信息披露违规再处罚 　　 　　一、上市公司谴责公告的现状 　　 　　(一)谴责公告的年度分布我国证券市场第一家被公开谴责的上市公司是上海棱光实业股份有限公司。1999年，上海棱光因重大担保和诉讼事项未及时披露被上海证券交易所公开谴责，成为上海证券交易所和深圳证券交易所首次被公开谴责的上市公司。上海棱光截止1998年底，公司为关联法人及其它法人提供担保的达35390万元，而该公司1998年年度公布的担保总额为18630万元；公司1997年年度、1998年中报及1998年度均称“公司无重大诉讼、仲裁事项”。该公司上述行为已违反《股票上市规则》多项条款规定，对上海棱光实业股份有限公司予以公开谴责。此后，上海证券交易所和深圳证券交易所的监管力度呈逐步加大的趋势，被证券交易所谴责的上市公司的数量逐年增加，公开谴责开始成为证券交易所监管的重要制度之一。1999年和2000年总共只有7家上市公司被公开谴责，公开谴责制度基本上处于尝试阶段；2001年谴责公告上升到51家，这与2001年是市场监管年有关；2002年起至2005年谴责公告的数量维持在36～39家区间。这一方面说明了证券交易所监管力度加强，监管工作取得了显著成果，有利于促进上市公司完善公司治理、提升公司质量；另一方面也看出不少上市公司信息披露不规范，存在违规问题，值得关注。 　　(二)谴责公告的内容类型分析上市公司因信息披露违规行为而被证券交易所公开谴责的原因有很多，本文将其划分为10类：对外担保贷款、定期报告、业绩预警、重大投资、会计信息、关联交易、重大诉讼、委托理财、募集资金以及董事监事承诺书，如(表1)所示。需要注意的是，有时候证券交易所在一次谴责公告中会针对上市公司的多种信息披露违规行为进行公开谴责。 　　 　　由(表1)可以看出。被谴责的上市公司违规行为有以下主要特点：一是未及时披露对外担保、贷款事项是最主要的被公开谴责的违规行为。总样本中有66份提及了上市公司的担保、贷款问题，占32％的比例，而这部分担保问题绝大部分是属于关联方之间的担保、为关联方提供资金或母公司占用资金。如2004年遭上海证券交易所公开谴责的哈慈股份有限公司，其控股股东哈慈集团有限公司2003年度累计占用公司资金5.8亿元，年末仍有1.02亿元的余额为归还；公司关联方哈尔滨天业高新技术产业有限公司2003年度累计占用公司资金2.5亿元。对此重大事项，公司既没有履行规定的决策程序，也没有履行临时公告的信息披露义务。二是谴责公告是针对上市公司未能如期披露定期报告。如(表1)中显示，59份谴责公告是针对上市公司未能如期披露定期报告，比例达28％，说明通过时间差异来赚取巨额利润已经成为一些资质不佳上市公司的通行做法；有24家上市公司因未及时披露业绩预警公告；或前后多次变更。出现严重偏差；或信息披露避重就轻而被证券交易所公开谴责，占有比例12％，两者合计占到了总数的40％。三是性质严重的违规行为――虚假会计信息披露是公开谴责的主要原因。并且占9％的比例，值得关注；对募集资金变更、委托理财等违规行为的公开谴责相对较低；出现过因未及时签署董事监事声明及承诺书而被证券交易所公开谴责的案例。 　　(三)再处罚情况分析对上市公司信息披露违规进行处罚的主要目的是促使被处罚公司改正错误，不再违规，同时对其他公司给予警告。公开谴责制度是否真正实现了这一目的，在此，本文统计了上述被公开谴责的上市公司再处罚情况。如(表2)所示。从(表2)统计数据看，有相当一部分公司受到过多次公开谴责，显示出信息披露违规具有一定的“惯性”。其中16家上市公司受到过2次公开谴责，占受处罚公司总数的8.79％；有5家上市公司受到过3次公开谴责，占受处罚公司总数的2.75％：共有11.54％的上市公司受到过多次的公开谴责。为了进一步分析再处罚的频率和分布，我们将再处罚的情况放在时间框架下考察，见(表3)。由(表3)可知，1999年和2000年被公开谴责的上市公司没有被再次公开谴责的情况；一共有10家上市公司在一年之内被公开谴责两次，占被公开谴责上市公司总数(182家)的5-5％，其中2002年3家、2003年3家、2004年2家。如哈慈股份(600752)在2004年因为关联方占用资金被上海证券交易所公开谴责，同年哈慈股份又违规为关联方提供3.4亿担保，未经审批也未及时披露，被上交所再次