美的集团-20151029-长江-点评报告：去库存影响收入表现，盈利能力仍有提升.pdfVIP

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2018-10-08 发布于广东
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美的集团-20151029-长江-点评报告：去库存影响收入表现，盈利能力仍有提升.pdf

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[Table_MainInfo] •研究报告• 2015-10-29 美的集团（000333 ）公司报告(点评报告) 去库存影响收入表现，盈利能力仍有提升评级买入维持 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师徐春报告要点 (8621  事件描述 xuchun@ 执业证书编号：S0490513070006 美的集团披露其15 年三季报：公司实现营收1120.34亿元，同比增长2.23% ，联系人管泉森其中三季度实现291.59 亿元，同比下滑8.54% ；实现营业利润130.91 亿元， (8621 同比增长14.91% ，其中三季度实现28.84 亿元，同比下滑5.88% ；实现归 guanqs@ 属净利润110.12 亿元，同比增长23.00% ，其中三季度实现26.88 亿元，同比增长14.73% ；报告期内公司实现EPS 2.60 元，其中三季度实现0.63 元。联系人杨金金 (8621  事件评论 yangjj3@  空调加速去库存，营收增速短期承压：当前白电行业整体景气度较为低迷，三季度在公司致力于清理空调渠道库存背景下空调业务收入明显下市场表现对比图（近12 个月） [Table_QuotePic] 滑并拖累整体营收增速也在预期之中，而冰洗业务则依旧维持明显优于 2014/10 2015/1 2015/4 2015/7 行业整体的较高增长；考虑到公司战略转型带来的产品结构持续优化、 150% 125% 多品类协同效应显现、电商业务延续高增长及智慧家居及智能制造“双 100% 75% 智”战略实施等因素，公司短期增速虽有承压但后续增长依旧较为确定。 50% 25% 0% -25%  毛利率基本稳定，盈利能力持续提升：公司前三季度综合毛利率为美的集团沪深300 26.27% ，同比增长0.97pct ，其中三季度同比下滑1.01pct 至22.97% ，我们判断主因在于高毛利空调业务收入占比有所下降；整体来看，虽然