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沪市制造业企业环境管理和财务绩效关系研究 　　[摘要]本文构建环境管理指数衡量了沪市制造业企业的环境管理水平，以305家沪市制造业上市企业作为样本，利用面板数据联立方程组模型，研究了企业环境管理与财务绩效的关系。实证结论显示：第一，制造业平均环境管理水平虽逐年提升但整体水平较低，且各子行业之间存在较大差异，即使同一行业内也相差甚远；第二，重污染行业企业展现出更高的环境管理水平；第三，环境管理水平对企业财务绩效有负面影响，而企业财务绩效对环境管理水平有正面影响；第四，企业规模与经营年限显著正向影响环境管理水平。 　　[关键词]环境管理；财务绩效；企业特征；面板数据联立方程 　　[中图分类号]F270[文献标识码]A[文章编号]1006-5024（2015）05-0043-07 　　[DOI]10.13529/j.cnki.enterprise.economy.2015.05.008 　　[基金项目]教育部人文社会科学研究青年基金项目“基于市场微观结构视角的欧盟碳市场价格形成机制研究”（批准号：13YJCZH163）；中央高校基本科研业务费专项资金项目“我国碳金融创新马风险控制机制研究。（批准号：2013HGXJ0258） 　　“雾霾”、“PM2.5指数爆表”，近来频频出现在媒体头条，凸显出我国不断加深的环境危机。企业受经济动机的驱使，往往在相关法律的强制约束下，被迫履行环境责任，这并不利于降低其对环境的负面影响。对于追求利润最大化的企业来说，如何能够实现环境管理与财务绩效的双赢是关键问题。研究企业环境管理与财务绩效之间的关系，可能会刺激企业自主进行环境管理，从而减弱其对环境的破坏程度。对于政策制定者来说，研究二者关系，则有助于其了解企业财务绩效等特征对环境管理水平的影响，可能能够打破仅仅依靠政府颁布的法律法规来解决环境危机的局面。故研究二者关系是具有现实意义的。 　　对于我国来说，环境管理对于企业是一个比较新鲜的名词，目前国内学术界缺乏对国内企业的环境管理和财务绩效之间关系的实证研究。本文将着重处理以下两个核心问题：第一，企业环境管理与其财务绩效之间是否存在显著的相关关系；第二，企业特征中哪些因素会影响到其环境管理水平。本文在回顾国内外相关理论和实证研究的基础上，首先构建环境管理指数用于量化衡量企业的环境管理水平，再利用面板数据联立方程模型和沪市制造业上市公司的数据进行实证分析。 　　一、文献回顾 　　（一）环境管理和环境绩效 　　尽管环境管理与环境绩效联系紧密，但许多国内外学者认为两者应该区分开来（如Kolk和Mauser（2002）[1]；Claver（2007）[2]）。首先，两者的定义是截然不同的。Claver（2007）指出，环境绩效是“企业的生产经营活动对环境的外在影响”[2]。环境管理体现内部的努力过程，而环境绩效侧重于外部的影响。Henri（2008）认为环境绩效仅仅是环境管理的输出结果[3]。其次，两者之间并没有必然的联系，即环境绩效并不能准确地反映环境管理水平。Claver（2007）指出，最优的环境绩效并不一定是最优的环境管理的结果，提出“应区分获得的结果（环境绩效）和为达到结果所采取的政策和措施（环境管理）”[2]。Henri（2008）认为好的环境绩效可以从不同的环境管理实践中获得，而且不同的环境实践也并不总是能够对环境绩效产生相同的影响[3]。Xie（2007）通过实证研究也表明，企业在环境管理方面的努力并不一定能够带来好的环境绩效[4]。Lu（2011）也发现即使是在相同的环境管理水平上的企业，也会需要不同时间来实现相同环境绩效目标[5J。 　　本文借鉴Claver（2007）[2]、Henrl（2008）[3]等学者的观点，选择环境管理这一更能衡量企业在履行其环境责任时的主观努力程度的指标进行研究。 　　（二）环境管理 　　Klassen和McLaughlin（1996）认为环境管理包含两部分：一是环境管理系统；二是为了减少和降低对环境消极影响所设计的产品和操作技术l6|。Claver（2007）指出，环境管理是“企业管理体系的组成部分，包含结构、资源、实践、程序、过程和职责，借以达到某种特定的环境行为，并能够削弱企业对外部环境的消极影响”[7]。Hofer（2012）认为环境管理是运营管理的重要话题之一，在利益相关者的压力下，公司通过环境管理活动来监控公司运营中对于自然环境的影响[8]。 　　（三）环境管理与企业财务绩效 　　在现有文献中，对于二者关系的研究仍没有达成一致结论。理论研究方面，波特的环境力理论较具代表性，认为强化环境规制、加大内部环境经营管理并不会加重企业成本负担，降低市场竞争力；反而会促进企业加大科研创新，提升生产能力，在市场中利于不败之地[8]。