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金融创新和监管问题研究 　　作者简介：解宇（1991.8-），性别：女，民族：汉，籍贯：山东省威海市，单位：中国政法大学，学历：研究生，研究方向：法律硕士，不区分研究方向。 　　摘要：从20世纪70年代突破监管的金融创新开始，金融创新和金融监管就在不断互相作用中不断发展，金融创新一方面给金融市场带来活力提高经济运行的效率，另一方面创新使金融体系的稳定性下降，风险增大，削弱了金融监管的有效性，提高了对金融监管思路、内容、手段的要求。这个螺旋式发展过程，推动了金融创新实现“监管――创新――再监管――再创新”的良性循环，这也是同时实现金融安全与金融效率的关键。本文通过运用动态博弈理论、对比中国与美国金融监管制度，对中国监管现状进行反思。 　　关键词：金融创新；金融风险；金融监管一、引言： 　　阿诺德?希尔金（Arnold Heertje）认为：创新，总的来说指所有种类的新的发展，金融创新则指改变了金融结构的金融工具的引入和运用。显然，这个定义主要论及金融工具创新。大卫?里维林（David L.Liewellyn）对金融创新作定义如下：金融创新是指各种金融工具的运用，新的金融市场及提供金融服务方式的发展。我国著名经济学家厉以宁教授则结合我国的具体情况来定义金融创新。他指出，金融领域存在许多潜在的利润，因此在金融领域必须进行改革，包括金融体制和金融手段方面的改革，这就叫金融创新。 　　金融监管是一国政府为保证金融体系的稳定，保护存款人和投资者的利益而进行的“监督管理行为”，金融创新与金融监份对各国经济发展具有举足轻重的作用。 　　历史是指引现实的指南针，想要读懂当今社会迅猛发展的金融，首先要走近金融的历史，一部金融学的历史，就是金融创新的历史。 　　二、金融创新历史概述 　　郭恩才老师认为，金融创新发轫于20世纪70～80年代的说法是不确切的，近一个世纪以来金融创新的历史一直存在。 　　1、金融体制创新 　　金融体制一般是指金融机构、金融市场和金融业务的组织管理模式，包括各类金融机构和各类金融市场的设置方式、组成结构、隶属关系、职能划分、基本行为规范和行为目标等。 　　1694年，现代中央银行的鼻祖――英格兰银行成立，1914年，美国中央银行――美国联邦储备体系建立。中央银行制度的建立，使金融市场的面貌焕然一新。 　　二战后建立的“布雷顿森林体系”使全球经济愈加相互依存，国际贸易也得到了空前的发展，并且成就了日本与德国经济的迅速恢复与崛起。20世纪70年代初，布雷顿森林体系解体，但由其诞生的两个机构――世界银行和国际货币基金组织仍然在世界贸易和金融格局中发挥着关键作用。 　　2、金融组织创新 　　对金融组织创新的理解可以从两个角度来看：其一，共同基金、金融控股公司、对冲基金、私募股权基金、全能型银行都是重要的金融机构创新；其二，国际货币基金组织（IMF）、世界银行、国际清算银行、欧洲联盟，甚至G20峰会等国际金融组织的创新。它们在各自领域发挥着不可替代的作用。 　　3、金融产品与金融技术创新 　　金融产品和交易技术的创新是20世纪70年代以来国际金融创新的核心内容。 　　它主要包括三种类型： 　　其一，传统金融工具和融资技术不断推陈出新。 　　70年代，循环技术与辛迪加技术结合，使国际信贷得以飞速发展。循环技术是在银行的贷款中，承诺在一个给定的阶段提供资金，通过这种方法使得银行在长期贷款时最大限度地降低了融资的利率风险。80年代主要的两项创新工具是贷款出售（Loan Sales，LS）和可转让贷款（Transferable Loan）。传统的可转让性工具的创新表现在欧洲可转换债券和认股证书，前者使得股票与债券之间的差别不断减少；后者把股票与债券结合起来。 　　其二：新的金融工具与融资技术的出现。 　　20世纪80年代之后，资产价格、信用风险普遍扩大，一些新的避免或转移价格风险、信用风险的金融工具和融资技术，比如期货、期权、互换等金融产品应运而生并飞速发展。 　　其三：综合性金融工具不断推出。 　　20世纪80年代之后，为了适合不同投资者的需要，将现存的金融工具和融资技术综合起来的新的综合金融工具不断被创造出来。主要有：与认股证书相联系的金融工具（Warrant-Linked Instrument）、与期权相关的工具（Option-Linked Instrument）、与调换联系的工具（Swap-linked Instrument）、复合证券（Hybrid Securities）与指数债券（Index-Linked Bond）。 　　20世纪90年代，被诺贝尔经济学奖获得者、著名经济学家米勒誉为“20世纪70年代以来最伟大的金融创新”的股票指数期货诞生；美国银行1977年开发出来的新技术―