上证综合指数的影响因素实证的研究.docVIP

上证综合指数的影响因素实证的研究 　　摘 要：选取2006年11月至2014年4月期间的月度数据为样本，以上证综合指数为因变量，宏观经济中的主要影响因素为自变量，运用SPSS对各种因素影响上证综指的方向和程度进行实证研究。实证结果表明资金供应和经济因素是上证综指最主要的影响因素，其次是经济发展因素，最后是物价变动及贸易因素。该研究对国家宏观调控、股票市场管理以及投资者提供了一定的依据。 　　关键词：上证综合指数；影响因素；因子分析；多元回归分析 　　中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）03-0109-02 　　一、引言 　　2013年诺贝尔经济学奖的主要成就是资产价格的“可预期性”，既然长期内资产价格是可预期的，那么我们不禁会想到对中国资本资产的价格进行预测，但这首先需要弄清楚在中国影响资本资产价格的影响因素有哪些。 　　本文选取股市作为资本市场的代表进行分析，股市的发展为社会各方融资提供了大力支持，促进了中国金融市场的发展。然而，股市有风险，尤其在中国股市涨跌幅度较为突出，宏观经济因素是股市的主要影响因素之一。因此，分析宏观经济因素对股市的影响有重要的现实意义。 　　二、影响因素的实证分析 　　（一）样本选择和指标选取 　　本文选取的样本数据采用月度数据，数据主要来源于国研网金融数据库、中华人民共和国统计局网站、中国人民银行网站以及上海证券交易所网站。变量的截取时间为2006年11月至2014年4月，主要考虑到美国的次级债问题从这个时候开始，此次危机给全球股市带来巨大冲击，选择这个时间段有一定的现实意义。选取的指标有一定的公开性和公众性。数据处理过程借助EXCEL和SPSS16.0统计分析完成。 　　本文选择上证综合指数作为股票价格指数的代表，将其作为因变量。主要考虑到该指数从1991年7月15日在上海证券交易所公布，将全部上市股票作为其样本，代表性较强。选取上证综指每月月末收盘指数分析，收盘指数通常能够较为准确的反映股票价格的最终走势。自变量选取时考虑到主要宏观经济变量之间的理论关系、相关实证研究及中国的实际经济情况，选取了包括反映宏观经济状况、物价变动、资金供应量、对外贸易、社会消费、固定资产投资、汇率水平、财政政策等方面的指标。样本数据既包括相对数据变量，如（增长率、价格指数），以原变量形式进入模型；而对于绝对变量，为消除异方差，以对数形式进入模型。 　　（二）影响因素的相关性检验 　　为了解自变量和因变量之间的关系，及各个自变量对因变量影响的大小，现计算各个变量的Person相关系数。 　　通过分析计算结果得出，因变量上证综指与自变量消费者物价指数、商品零售物价指数、月末M0增长率、月末M1增长率、月末M2增长率、进口增长率、工业增加值增长率、美元期末汇率、企业商品交易价格的相关系数都为正，且在0.01的水平上显著，出口增长率的相关系数也为正，且在0.05的水平上显著，说明这些影响因素与上证综指有着显著地正相关关系；因变量上证综指与社会消费零售总额、固定资产投资完成额、国内财政预算支出、银行短期贷款、银行中长期贷款的相关系数为负，且在0.01的水平上显著；此外上证综指与原材料购进价格指数存在正相关关系，但影响不显著，其是否影响上证综指及其影响方式和程度将在下面继续分析。 　　（三）因子分析 　　通过因子分析来实现降维和简化数据，结合前面的相关分析，选择对因变量影响较大的指标进行多元线性回归。 　　1.因子分析的适用性检验 　　本文选用KMO检验和Bartlett球形检验进行适用性检验。 　　KMO统计量等于0.787，说明各个自变量之间相关性很强，信息重叠度较高，适合做因子分析；Bartlett球形检验的p值为0.000，小于1%，拒绝各变量相互独立的原假设，也就是说，各变量之间有显著地相关性，同样表明数据适合做因子分析。 　　2.因子提取 　　一般情况下，当累计贡献率达到85%以上时，有理由认为公共因子对原始数据信息的解释程度较高，数据简化的程度也较为合理。从中可以看出，提取的三个因子对原始变量的累计解释能力已经到达了89.563%，已经包含了大部分的信息。从提取出的公共因子经过旋转后的方差贡献情况看，虽然3个因子的方差贡献已经发生变化，但3个因子总的累计方差贡献率并没有改变，依然是89.563%。 　　3.因子命名 　　为了对提取出的因子进行命名，需要对因子载荷阵进行旋转，使得载荷系数出现明显的两极分化，从而每个因子上具有最高载荷的变量数目更易于确定，便于解释每个因子。 　　第一个公共因子在指标CGPI、PPI、gjzs、CPI、RPI、export、import上有较大载荷，这些指标反映了市场物价和对外贸易，可将其概括为物