中国股票期货最优套期保值比率估计及其比较的研究.docVIP

中国股票期货最优套期保值比率估计及其比较的研究 　　摘要：随着我国金融市场的不断发展，金融衍生品市场与现货市场的结合越来越紧密。金融衍生工具――期货合约也越来越多的被运用在对冲现货、股票的价格风险方面，即套期保值。而最优套期保值比率的确定又是套期保值理论的核心问题。套保比率一般采用最小二乘方法（OLS）及二元GARCH（BGARCH）模型进行估计。本研究的实证结果表明，基于OLS的套期保值及基于BGARCH模型的套期保值均能有效地对冲现货的价格风险，而其中基于BGARCH的动态套期保值比基于OLS的静态套期保值有更好的保值效果。 　　关键词：套期保值比率；股指期货；OLS；GARCH 　　一、引言 　　投资者为了防范现货价格风险而在期货市场中买进（或卖出）与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时问再通过平仓来抵补现货市场价格变动带来的风险的过程叫做套期保值。 　　作为期货的主要功能之一，套期保值一直是理论界和实务各界研究的热点问题。在套期保值理论的研究中，最优套期保值比率是其核心问题，其计算方法也一直是理论界和实物界争论的热点。套期保值比率是指持有期货合约的头寸大小与风险暴露现货资产头寸大小之间的比值，即对一单位风险暴露资产进行风险管理所需的期货合约的数量。 　　Baillie8LMyers（1991）、Cecchetti et al（1988）及Se