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上海利用资本市场引进外资的现状问题及对策 　　上海正在全力打造国际金融中心，而国际金融中心的核心之一就是国际化的资本市场。上海资本市场引进外资的主要方式正从传统的B股和境外上市向产权交易、资本市场服务业和合格境外投资机构(以下简称GFll)扩散，通过资本市场各领域引进外资的方式曰趋多样化，中间也出现了许多新情况和新问题。从上海资本市场发展的现实情况考虑，本文选择了上海资本市场中最主要、最核心及最新的领域进行研究，即上海企业境外上市、上海产权交易市场、外资并购上海上市公司、上海资本市场服务业、QFII和上海日股市场等六方面，并在对现状和存在问题进行简要分析的基础上，提出具体的政策建议。 　　 　　一、现状和问题简析 　　 　　1．上海企业境外上市的现状及问题 　　境外上市是企业到境外证券市场公开发行股票并上市的行为。截至2005年4月30日，上海有14家境外上市外资股公司，其中1家同时在联交所(主板)、纽交所、上交所上市，2家同时在联交所(主板)、上交所上市，仅在联交所上市企业有9家，其中主板4家、创业板4家，在NASDAQ上市的3家；发行境外上市外资股总数约1．260，355万股，截至2005年4月30日，上海企业发行上市H股市值总额为3，176，042．87万港元。 　　从同时发行A股、门股上海企业的IPO时的发行价格和市盈率来看，在国内发行的价格和市盈率比在境外高得多；企业整体机制还没有比较明显的变化，资源的优化配置机制和整体整合功能还没有形成企业的募集资金利用效率不高。运作状况不好，股东回报也并不理想与境外投资者的沟通不足，信息披露不及时；总体市场表现不佳，长期陷入持续低迷的状况，再融资情况不好。 　　 　　2、上海产权交易市场的现状及问题 　　上海联合产权交易所是企业融资平台和资本退出通道。2005年上半年，外资并购成交共12日宗，交易额74．67亿元，比去年全年交易额还多；同比分别增长22．86％和162，74％。其中，外资出让35宗，成交额21．08亿元，同比交易宗数持平，成交额增加115．78％。外资受让日4宗，成交额53．5日亿元，同比分别增长34．2996和187．37亿元。 　　上海产权交易市场目前尚未形成外资并购“主通道”的作用，在为外资提供并购服务的深度不够，偏重于信息资料的提供而缺乏专业投资银行的服务；在挂牌交易程序上给外资留下的时间不够充分(一般挂牌一个月，对外资来说几乎不可能在一个月内完成企业尽职调查、谈判、起草合同等全过程)；在为外资主动性寻找合适并购目标方面也做得不够对外资企业集团宣传程度不够重视，许多外资企业不了解上海有这样一个很好的并购中国企业的官方服务平台。 　　 　　3、外资并购上海上市公司的现状及问题 　　上市公司作为各类企业中最为优秀的一个企业类外资一直想以各种方式进入上海上市公司。外资收购或投资上海上市公司股份若干案例(见附某些上市公司由于出现经营困境或议价能力不强等原因，被外资趁机压价，从而导致国有股权转让价格过低，国有资产流失。 　　兼并和收购一向是股票市场最重要的投机炒作题材，外资并购国内上市公司的消息一经公布。目标公司的股票往往会受到过度炒作，极大冲击股市的正常秩序，加剧股市风险。 　　国内的上市公司一般都是规模较大，在所处的行业中市场占有率较高，处于领先的地位。如果不对外资并购上市公司加以控制，让其过度发展，则可能影响市场竞争状况，导致市场结构的变化，甚至形成行业垄断。 　　 　　4、上海资本市场服务业的现状及问题 　　资本市场服务业的开放是上海资本市场引进外资的重要组成部分。资本市场服务业主要包括证券公司、证券投资基金管理公司及其他从事证券业务的机构如律师事务所、会计师事务所等， 　　在全国服务业吸引外资的竞争中，上海已处于十分有利地位，如目前中国已成立或宣布组建的中外合资证券公司一共有七家，其中中银国际、华欧国际、长江巴黎百富勤、海际大和及华安美林等五家把注册地放在上海；14家已成立中外合资基金管理公司中，上海占了9家；对于会计事务所、律师事务所等服务机构上海也同样占据先机。 　　上海资本市场服务业目前引进外资虽然在数量上领先于国内其他大城市，但是在质量上有待提高，如全球最顶尖券商高盛集团成立高华证券后没有选择上海而选择了北京；上海和北京、深圳相比缺乏更务实的吸引外资政策措施如总部迁址到沪后给公司购房、人员入籍、子女教育及生活配套等方面的一系列优惠服务措施等。 　　 　　5、QFII的现状及问题 　　QFII目前在我国证券市场上的主要投资方向为股票和基金。已公布的上市公司2004年报显示，境外机构的增量资金正在加快进入A股市场。对已公布年报的780家上市公司统计发现，QFII已经现身28家上市公司的前十大流通股东，其