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中美创业板IPO效应国际比较的研究 　　摘要：以2009年上市的36家中国创业板公司、11家纳斯达克（NASDAQ）上市的美国本土公司和5家在NASDAQ上市的中国概念公司作为研究样本，对样本公司的主要财务数据进行比较研究，分析这三类公司是否存在IPO效应及在IPO效应方面的差异和特点。研究结果表明，NASDAQ上市的中国概念公司IPO效应最为明显，中国创业板公司次之，而NASDAQ上市的美国本土公司并不存在明显的IPO效应。上市前的盈余管理是导致NASDAQ上市的中国概念公司和中国创业板公司IPO效应的直接原因，而其背后深层次的原因则是证券文化方面的缺陷，并提出通过“构建积极健康的证券文化”改善中国上市公司IPO效应的对策。 　　关键词：证券市场；IPO效应；中国创业板；NASDAQ市场；证券文化 　　文章编号：1003-4625（2014）01-0099-05 中图分类号：F830.91 文献标志码：A 　　一、IPO效应理论及研究概况 　　1994年，英国学者Jain和Kini对1976年到1988年美国682家公司首次招股后的经营性现金流和总资产报酬率进行研究，发现发行后这两项指标在招股后5年内整体上出现下降趋势，这就是著名的IPO效应理论。 　　IPO效应理论提出后，引起了国内外学者和投资者的广泛关注。对于IPO效应的原因，国外学者主要有以下几种观点：第一种