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上市公司履行社会的责任对企业价值的影响的研究 　　摘要：随着我国经济的飞速增长，上市公司不断发展壮大，成为经济发展的受益者，他们仅仅满足于股东财富最大化是不够的，还要兼顾到相关者的利益。上市公司由此开始关注社会责任问题，并考虑承担其相应的社会责任。上世纪80年代后期，我国学者将社会责任的概念引入进来并展开相关的研究，但研究结果有所差异。本文以现有理论为基础，结合实证分析进一步研究了上市公司履行社会责任对企业价值的影响，深入揭示二者之间的关系。 　　关键词：社会责任 利益相关者 实证分析 　　一、社会责任与利益相关者理论 　　（一）社会责任的界定 　　上世纪20年代，奥利弗?谢尔顿率先提出社会责任这一概念并作了初步理论研究。他认为企业社会责任是企业应具有一定的道德责任，在生产发展的过程中，为满足生产者的需求，往往以牺牲环境为代价，会引发环境问题和社会问题。所以，需要把利润最大化和企业的道德责任联系起来。20世纪中叶，博文（Howard Bowen）认为企业经营者在为企业制定长期生产经营战略时，应兼顾社会道德，要求企业务必重视社会责任及其影响，正式拉开了对企业社会责任的专题性理论研究的帷幕。卡洛尔（Carroll）对博文提出的这一概念很认同。至上世纪70年代，企业的社会责任这一理论体系逐步形成并得到初步发展。Carroll把企业的社会责任具体分解为以下几个方面：经济责任、法律责任、道德责任和自愿责任。企业作为社会经济中的基本成员，其经济活动目的就是追求利润最大化和股东利益最大化，这是企业的经济责任。而企业的法律责任则是企业要在法律的框架下按照基本规则完成经济目标。道德责任体现了社会对企业的期望，即在法律规定的框架之外，企业要用道德约束自己，做出正确而合理的经济决策。自愿责任即是慈善责任，慈善并不是企业所必须做的，这是带有一定的自愿性质的责任。史蒂芬?罗宾斯（Stephen Robins）则从另外一个视角对企业的社会责任进行了研究，超越了经济责任、法律责任，他认为社会责任对现代企业而言是一种义务，能更好地推动社会和企业自身共同长远的发展。 　　（二）利益相关者理论 　　现代社会经济的迅速变化催生了利益相关者理论。在世界经济一体化这一国际经济背景下，人们越来越看重知识产权和核心生产技术，资本的价值则位居其次，各个经济主体的联系和依存关系随之加强，企业所有者的地位逐渐减弱，企业利益相关者的地位逐渐凸现出来，这些构成了企业发展不可或缺的重要因素。在利益相关者理论研究中，最具有代表性的研究学者是美国经济学家弗里曼（Freeman）。他认为企业利益相关者是可以影响企业目标和活动，同时也会受到一些个体和组织的影响。随着对这一定义的深入研究，他又明确地解释了这些个体和组织，比如雇员、股东、外部供应商、客户和政府等。公司要为实现各利益相关者的利益而努力，并且平衡他们之间的利益，使利益相关者对自身利益达到相对满意的状态。利益相关者价值是包括股东价值（股票的市价）、债务价值、员工价值、政府价值、供应商价值、顾客价值以及社会价值在内的企业总价值。只有各利益相关者的利益都得到了合理的保护和满足，才能激发起他们的积极性，形成有效的管理机制和运营机制，从而实现企业价值最大化。 　　（三）社会责任与利益相关者理论的关系 　　利益相关者与社会责任有着紧密的联系，本文的实证研究就是以此为出发点。由于近些年来对于两个理论的深入探究，二者都有着相对完整的研究体系，这也为二者的结合创造了条件。利益相关者理论对社会责任的重要作用是最大程度地丰富了社会责任的内涵和外延，将社会责任具体化，明确社会责任的研究方向。具体表现以下几个方面：利益相关者理论质疑主流理论中的“股东至上”原则，这一质疑的出现恰恰反映了市场经济的内在需求，企业不仅仅是股东获得利益的载体，还需要承担其他个体和组织的责任。其次，增加社会责任实证研究的可行性。没引入利益相关者理论之前，社会责任的概念是泛泛的，比较模糊的。两个理论相结合，则很好地解决了这一问题，使社会责任的实证研究变得有据可循，为社会责任研究提供了理论依据。这样的研究方法得到了多数学者的认可和重视，因为有着坚实的理论基础，系统的研究框架，同时社会责任具体化并且都具有相应的衡量指标，还能够收集到大量的数据和资料，使社会责任的实证研究具有可行性。总而言之，在利益相关者的视角下，社会责任理论得到了发展，同时，社会责任理论也弥补利益相关者理论在实证研究上的不足，二者各取所需，兼容并蓄，共同发展。 　　二、上市公司履行社会责任对企业价值影响的理论分析 　　从上市公司的成立到发展壮大，有两个重要的融资渠道，一方面是来自股东的投资，另外一方面是来自债权人的借款，所以，股东和债权人是上市公司两个非常重要的利益相关者。上市公司履行对股东、债权人