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上市公司并购动因的案例分析 　　摘要：联想收购IBM PC业务案例在我国上市公司并购成功的案例中具有很强的代表性。本文以此为例，从规模经济、提高市场份额、协同效应以及获取核心技术等方面来分析我国上市公司的并购动因。 　　关键词：并购 联想集团 IBM 　　一、案例概述 　　（一）标的企业的基本情况。 　　联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币、11名科技人员创办，是一家以研究、开发、生产和销售自有品牌的计算机系统及其相关产品为主，至今在信息产业领域内多元化发展的大型企业集团。主要产品有台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主板、手机等。2003年，联想电脑在国内的市场份额达28.99%（数据来源：IDC6）；从1996年开始，联想电脑销量一直位居我国国内市场首位；至2004年3月底，联想集团已连续16个季度获得亚太市场（除日本外）第一（数据来源：IDC）；2003年，联想台式电脑销量全球排名第五。并购前股权结构为：联想集团控股有限公司（联想集团母公司）持有57%，公众持有43%。 　　IBM是“国际商用机器公司”的英文简称，1911年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，该公司创立时的主要业务为商用打字机，及后转为文字处理机，之后是计算机和有关的服务。IBM拥有世界最多的专利，自1993年起，IBM连续十三年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。到2002年，IBM的研发人员共荣获专利22 358项，这一记录史无前例，远远超过IT界排名前十一大美国企业所取得的专利总和。它是计算机产业长期的领导者，在大型/小型机和便携机（Think Pad）方面的成就最为瞩目。 　　（二）并购概况。2005年3月9日，经美国外国投资委员会（CFIUS）作出裁决，批准联想集团以17.5亿美元的价格收购IBM全球的PC业务，其中6.5亿美元以现金支付，6亿美元通过发行股票支付，每股2.675港元，占联想股份的18.9%，至此IBM成为联想的第二大股东。联想此次收购的业务为IBM在全球范围内的台式电脑和笔记本电脑的全部业务，具体包括涉及全球160个国家1万余名员工的IBM笔记本、台式机业务及相关业务和客户/分销渠道，包括直销客户和大企业客户，分销和经销渠道、互联网和直销渠道以及IBM Think品牌及相关专利等。联想与IBM双方并购目标是一致的，都希望把领先的产品跟品牌、世界一流的服务跟知识联系在一起，立足全球，让双方拥有新的成长机会，扩大规模效益，提高竞争力。 　　二、并购动因分析 　　根据并购的功能或不同的产业组织，并购主要分为三种基本类型：横向并购、纵向并购和混合并购。联想此次并购IBM PC业务属于横向并购，是指生产同类产品的企业之间的并购，即竞争对手之间的相互并购。根据横向并购动机理论，横向并购基于规模经济、开拓市场以及产生协同效应等。本文主要从以下几个方面来分析联想并购IBM PC业务的动因。 　　（一）形成规模经济。虽然联想个人电脑销售业绩在国内表现一直很好，但随着戴尔和惠普的进入，其市场份额被侵吞，提高竞争力是联想必须提到议事日程上来讨论的问题。联想在我国拥有廉价劳动力和低成本基础设施，制造成本相对较低，而IBM PC业务有较强的供应链管理实力。并购后，新集团可形成采购的规模效益。同时规模效益也可体现在整合产品线、共享最佳作业链和作业技术、制定最佳转移价格、整合供应链资源及增加共用元器件，进一步降低产品制造成本。另外，此次收购的业务中还包括IBM的直销客户和大企业客户，分销和经销渠道、互联网和直销渠道，并购后，联想同时也提高了销售的规模效益，节省了销售成本，提高了竞争力。 　　（二）扩展海外市场，提高品牌效力。并购前，虽然联想在国内个人电脑市场上占有最高市场份额，但在国外市场上所占份额几乎为零，且联想及LENOVO品牌在海外市场上的品牌效应并不明显。联想通过自己投资新建海外业务走国际化道路，显然耗资大、见效慢，要想在短时间内迅速打开海外市场只有通过并购。IBM是全球个人电脑及笔记本电脑的创始人，为全球第三大个人电脑厂商，出售前约占6%的全球市场份额，仅次于戴尔和惠普。而且IBM公司拥有全球顶级品牌，在大型客户、中型客户领域具有专业优势，在笔记本业务上优势也较明显，与联想公司的结合具有很强的互补性。联想公司拥有中国第一PC品牌，在中国知名度和市场占有率最高，它在个人消费者跟小型企业领域专业优势很强，技能水平很高，并且有一支效率较高的运营团队，并购后，加上IBM公司的全球销售与服务网络系统，算得上是完美的结合。 　　并购完成后，新联想个人电脑业务约占全球市场8%的份额，成为全球第三大个人电脑制造商，享有IBM个人电脑业务在全球市场的份额，填补了联想在海外市场的空白。联想通