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互联网金融发展的模式及其监管机制分析 　　摘要：互联网金融发展依赖于互联网思维，其根源在于互联网所具备的网络特征。互联网金融的主要创新模式包括第三方支付、智能理财、众筹、P2P借贷、电子资本交易市场、电子货币等。互联网金融监管的难点在于技术壁垒导致的信息不对称与交易治理机制不完善蕴含的风险，未来监管需要完善平台的治理，并充分发挥互联网思维的作用。 　　关键词：互联网金融；互联网思维；金融创新；金融监管 　　文章编号：1003-4625（2014）12-0049-05 中图分类号：F832.39 文献标志码：A 　　互联网金融是近年来金融领域发展的热点问题。一些学者将互联网金融理解为一种独特的金融模式，认为互联网金融是不同于商业银行和资本市场的第三种金融模式，其特点是借助移动支付、社交网络、云计算、大数据和搜索引擎等互联网科技（谢平、邹传伟，2012）。而另一些学者则从更宽泛、更高的角度来理解互联网金融，认为互联网金融是“基于互联网思想的金融”，并将其与运用互联网开展的传统金融活动即“金融互联网”区分开来（李耀东、李钧，2014）。互联网金融是一个正在勃兴中的事物，当前业界的讨论更多关注其发展，而对其基于互联网思维和互联网技术的运行机理缺乏足够的考量，而对其实际风险和管控关注不足。大量的关于互联网金融的研究并没有解析互联网金融的运行机制，没有从网络效应、网络特征和产业组织角度去理解互联网金融发展，这种缺陷正是互联网金融发展所遇到的风险所在，也是当前研究的一个趋势（如Herbst，2001t21；Alien，2002；Easley和Kleinburg，2010）。本文的主要创新在于，着重分析互联网金融对互联网思维的依赖关系，探讨互联网金融的主要模式和互联网金融运行背后反映的互联网思维以及互联网运行规律，解析每种互联网金融模式背后的思维与规律，进而为监管实践提供前瞻性的建议。 　　一、互联网技术、思维与金融创新 　　互联网金融的发展是以互联网技术和互联网思维为基础的。自万维网技术成为架构全球互联网的主流技术以来，商务、传媒和金融都在此基础上发展，并逐步形成了运用互联网技术开展商业模式创新的一套共同的思维模式，可称之为互联网思维。早期金融创新主要是运用互联网进行电子化的支付与交易，全球的场外交易市场和标准的证券交易市场基本都已经运用互联网形成了电子化资本市场体系。90年代末以来的金融创新在第三方支付的基础上发展，充分运用互联网的主要商业模式思想，开始真正进行金融中介业务、投融资组合、信用创造等方面的创新。总体上看，互联网金融创新对应的互联网思维模式，主要包括：信息共享、免费模式、精准细分、数据价值、网络效应等。 　　（一）信息共享与金融信息汇聚 　　互联网最重要的功能是信息的产生与传递，互联网的核心任务是将信息电子化，继而对信息进行结构性的整合，完成对碎片化信息的汇聚，在极短的时间内向全球快速分发信息，并开放性地允许互联网参与者丰富和创新信息。更重要的是，信息的产生、传递与汇聚都依赖于互联网群体行为，其运行规律具有群体动态特征，其成本低廉，且效率极高。而信息正是金融市场健康发展的重要参数，传统金融市场通过价格来传递信息，不同有效程度的市场其价格对信息的反映程度有差别，因此还需要引入强制性和自愿性的信息披露机制以及第三方信息中介机制来弥补信息不对称。互联网金融将利用互联网自由高效地传递信息的本质特征，利用互联网产生、提取和分发信息，实现对市场主体资信信息、金融市场交易信息、经济环境信息、重大事项公开与内幕信息的快速交流，并运用互联网架构来运用信息，进行资产定价、风险管控甚至监管介入，能减少价格信号和信息披露发布与传递的阻力，并形成信息网络，使得市场机遇的发现和监督管控变得更为便捷。 　　（二）数据价值与精准细分 　　互联网技术的一个最新趋势是云计算和大数据的运用。互联网通过长期的主体间数字化交互，积累了大量的市场交易和市场行为数据，并运用多种数据处理方法对海量数据进行总体分析，能通过大数据准确把握和理解市场演化的规律和市场主体的行为特征。基于此，互联网商业模式能汇集大量细分的需求和供给信息，从而使得金融界有了运用长尾理论的可能，并能借助网络将顾客细分的投融资需求与供给匹配并予以满足。这样，基于互联网思维的商业模式将成为一种精准细分市场的商业模式，力求在某些“蓝海”的细分理财市场内进行精确的投资和开拓。这一思维显然对金融创新意义重大。金融行业由于其规模、风险和监管因素，对市场细分、产品营销和支持服务方面业务的精细水平并未有较深入的发展，在金融理财产品的开发与销售方面同质化竞争严重，在私人业务方面倾向于为大客户进行个性化服务，对中小客户市场发掘不足，而其积累的大量交易数据未得到充分利用。通过云计算、大数据的运用，金融业