教育培训稳步发展，昂立校区加速扩张.PDFVIP

谨慎增持 [Table_MainInfo] ——维持 新南洋 （600661） 证券研究报告/公司研究/公司动态 ` 日期：2018 年05 月02 日 行业：教育 教育培训稳步发展，昂立校区加速扩张 ——2017 年2018Q1 季报点评 分析师： 张涛  公司动态事项 Tel ： 021 公司2017年实现营收17.24亿元，同比增长24.02% ；归属净利润1.23亿 E-mail ： zhangtao@ [Table_Summary] 元，同比下降32.67% ；扣非归属净利润0.63亿元，同比增长17.29%。 SAC 证书编号：S0870510120023 2018Q1公司实现营收4.48亿元，同比增长28.00% ；归属净利润0.18亿 研究助理： 周菁 元，同比增长12.08%；扣非归属净利润0.14亿元，同比增长0.02% 。 Tel ： 021 E-mail ： zhoujing@  事项点评 SAC 证书编号：S0870116060005 教育培训稳步发展，巩固K12，完善职教、国际教育和幼教 基本数据 （2018.5.1） 通行 26.20 2017 年公司教育培训主业实现营收14.94 亿元，同比增长26.16% ，占 报告日股价（元） 12mth A 股价格区间（元） 19.20/28.50 比 86.67% ；实现归属净利润 9387 万元，同比增长 13.26%，占比 [Table_BaseInfo] 总股本（百万股） 286.55 76.24% ；毛利率为46.71% （-0.06pct）、归属净利率为6.28% （-0.72pct）。 无限售A 股/ 总股本 90.24% 其中，K12 教育稳步快速发展，实现营收 12.55 亿元（主业占比 流通市值（亿元） 67.41 84.0%），同比增长30.76%，已形成全方位的产品线，涵盖学科辅导和 每股净资产（元） 5.48 素质提升（国学、艺术、STEM、体育等）；职业教育实现营收 2.37 亿元（主业占比 15.9%），同比增长5.33%，与山东深泉学院签署战略 合作协议，年内已投入5012 万元，并与五所院校完成合作协议签约， 主要股东 （2018Q1） 探索专业共建和“院中院”建设，其中一所已于2017 年秋季招生运营； 通行 12.45% 国际教育托管运营上海交大教育集团奉浦和湖州园区，湖州园区已于 交大企管中心 [Table_ShareHolderInfo] 10.78% 2017 年 9 月顺利开学，国际教育的美高和大学预科招生较大幅度增 交大产业集团-2017 可交债 交大产业集团 9.74% 长；幼教成立全资子公司昂洋教育，托管运营四家世纪昂立幼儿园， 中金投资 8.37% 年内管理服务费收入 93.95 万元。公司销售、管理、财务费用率分别 起然教育 5.06% 为 24.25% （+2.69pct ）、