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我国股市板块效应研究 　　摘要: 板块效应是我国股市中一种常见现象,对股票投资有很重要的参考意义。本文根据板块效应产生的原因对我国股市中的板块效应进行了分类,并分析了这些板块效应产生的原因。 　　关键词:板块效应 预期投机资金 　　 　　一、引言 　　在股票市场中存在着明显的板块效应,即一组有着特定联系的上市公司股票价格在一定时期内有着近似相同的波动。板块效应在市场中的上市公司数量达到一定规模的时候就开始出现了,在市场中有悠久的历史。纽约股票交易所是世界上最大的股票交易所,自其成立以来出现过很多次板块炒作,例如十九世纪二十年代的运河板块 、十九世纪五十年代铁路板块、 二十世纪二十年代的航空板块 、二十世纪五十年代的军工板块以及二十世纪九十年代的网络板块等等。纵观我国股市的历史可以发现几乎每次行情都是以板块炒作为主线的,市场中每一时期主流板块的涨幅通常比大盘强很多,所以研究市场中的板块效应对于把握股市中的投资机会有很强的参考意义。 　　二、文献综述 　　目前很多学者都对我国股市的板块效应进行了研究。乔海曙、陈志强、陈力使用多元GARCH模型研究了不同板块之间的波动溢出和信息传递关系,认为行业特征及其相关性是板块轮动的基础,投资者预期的改变是板块轮动的主要原因。程希明、蒋学雷等运用ARCH模型研究了股市板块中的羊群效应,认为在股市板块中存在着显著的羊群效应。何诚颖运用西方现代资本市场理论和行为金融学对股市板块效应进行了研究,认为板块效应是一种特殊的市场投机现象,与股票市场投资者的行为特征有很大关系。陈鹏、郑翼村对中国股市板块现象进行了协整检验,并认为噪声投资者的非理性行为是板块轮动效应的主要原因。何诚颖运用西方现代资本市场理论和行为金融学对股市板块现象进行了研究,认为板块效应是一种特殊的市场投机现象,与股票市场投资者的行为特征有很大关系。 　　三、板块效应的分类 　　根据对过去几年我国股市中出现的板块效应的原因大致将板块效应分为以下几类。 　　1.行业发展的板块效应 　　在经济发展的过程中,每一段时期都会出现一些增长率超过同期GDP增长率的行业。受益于整体行业的发展,这些上市公司的股价就会有超过同期大盘的的表现。我国近些年大力发展资本市场,作为资本市场核心的证券公司的业绩有了非常大的提高。以中信证券为例,在2005年2007年的牛市中,中信证券的最大复权涨幅为8860.04%,而同期上证指数的最大涨幅为501.01%。另外两只参股广发证券的上市公司辽宁成大和吉林敖东的股票最大复权涨幅分别为4321.33%和3756.53%,都远远超过同期大盘的涨幅。 　　2.国家政策引起的板块效应 　　国家推出的一些政策会对股市中的相关板块产生很大的影响,2008年11月中国政府为了应对世界经济危机,推出了四万亿投资计划,主要投向基础设施领域。水泥是基础设施建设大量需要的原材料,四万亿投资计划对水泥行业是一个非常大的利好。这样在股票市场中以太行水泥为代表的水泥股应声而涨。太行水泥在20个交易日的涨幅为178.63% ,而同期上证指数的涨幅为15.16%,其它水泥股平均也有70%以上的涨幅。2010年1月国家推出兴建海南国际旅游岛的计划,使得海南板块的表现远远超过大盘。罗顿发展在21个交易日内的涨幅为159.33%,罗牛山为84%,海南高速为99.82%。 　　3.国际大宗商品价格波动引起的板块效应 　　2009年国际市场上黄金价格由每盎司880美元上升到每盎司1097美元,涨幅为25%。在黄金价格上升的刺激下,股市中的从事黄金生产的上市公司的股票也就是黄金板块都有很好的表现,中金黄金的全年涨幅为244.20%,山东黄金为230.59% 都远远超过同期大盘的涨幅。09年LME铜期货价格由3080美元上升到7408美元。同期云南铜业的涨幅为266.59%,江西铜业的涨幅为291.91%。国际上大宗商品的价格会对相关行业的上市公司业绩产生很大影响,因此商品价格的波动就导致了相关板块的价格波动。 　　4.突发事件引起的板块效应 　　2009年春季甲型流感开始在全球蔓延,从4月27日起,世界卫生组织将H1N1流感病毒警报从3级升到4级,两天后又升级至5级警报。6月11日警戒级别由5级提升至6级最高级别。这次突发事件引发了市场对可能受益于甲流疫情的上市公司的炒作。一些生产抗甲流药物的公司形成了甲流板块,海王生物在疫情爆发之后最高涨幅为375.34%,莱茵生物为296.79%。 　　5.投机的板块效应 　　由于我国证券市场发展时间比较短,投资者投资理念不成熟,上市公司分红派息比较少,所以大多数投资者都是以获取股票差价为唯一的盈利手段。这就造成了在牛市中有些板块在没有任何消息的情况下成为大资金的投机对象。2009年4月份,